20231210-东吴证券-固收周报_政策定调对债市的影响（2023年第47期）_41页_2mb

报告总结：政策定调对债市的影响

中央经济政策影响

中央政治局会议确认了2023年经济回升向好，2024年政策基调为“以进促稳、先立后破”，强调积极财政和稳健货币政策配合。预计债券收益率仍有下行空间，但短期影响有限，历史数据显示此前会议前10年期国债收益率显著下行。风险防范重点在房地产、地方债务和中小银行。

美国经济对债市影响

美国11月非农就业超预期，但职位空缺骤降，显示就业市场动力增强但需求趋弱。美债收益率本周震荡，短期反弹可能性存续，中期将受通胀下行预期压制，潜在下行空间打开，目标区间40-45%。美联储加息路径不确定性高，暂停加息概率达97.1%。

市场数据回顾

地方债本周发行净融资额约931.79亿元，收益率总体下行。信用债发行净融资102.46亿元，短融和中票收益率走高，信用利差走扩但等级利差收窄，不同券种交易活跃度分化，行业如工业和公用事业领涨。

风险提示

宏观经济增速不及预期、全球再通胀超预期、地缘风险可能引发债市波动。

总体结论

政策基调推动债市宽松预期，利率下行空间存在，需警惕外部风险不确定性。