20231210-国金证券-食品饮料行业研究_酒企稳健定调_龙头高性价比推荐布局_11页_1mb

食品饮料行业分析总结

白酒板块

• 汾酒：市场布局形成“一轮江日、五星灿烂、清香天下”的结构。2022-2024年为复兴转型期，强调“稳中求进”；2025-2030年为成果巩固期，强调“进中保稳”。10亿元以上市场突破7个，发挥多价格带和品类差异化优势，推广标准化和数字化营销。
• 酒鬼酒：实施差异化战略，坚持费用改革和BC联动销售模式转型，以开瓶为营销终点。2024年工作方针为“稳准狠”，包括总量控制、按需供应、统一价格、控盘分利、全链条扫码。重点聚焦核心产品、核心市场和消费者，C端投入增长30%。全行业数字化营销与细化区域考核成为趋势，消费端对扫码熟知度提升，依赖厂商协同确保落地。
• 板块观点：近期情绪回调源于对需求恢复放缓的担忧，但龙头酒企业绩稳健，行业集中度提升，估值性价比较高。推荐高端酒茅五泸、赛道龙头汾酒、强区域标的如徽酒和次高端股票如水井坊。

啤酒板块

• 销量与前景：11月销量基本恢复至2021年水平，华润和青岛啤酒表现稳健，但重啤面临压力。2024年初预期提价，叠加包装成本影响。α大单品边际改善受关注，如喜力考核机制调整、乌苏大城市推广。
• 市场动态：青岛啤酒销量波动，华润结构增长强劲。百威与可口可乐合作在安徽、湖北启动，针对非现饮渠道，或有后续扩展可能。行业升级趋势不变，但依赖经济环境恢复。

休闲食品板块

• 增长与成本：11月维持高位增长，渠道如零食专营和新媒体电商环比改善。小零食赛道景气度高，有望支撑3年20%+复合增长率，成本已下降10%以上，预计恢复至2021年同期水平。
• 标的：推荐盐津和劲仔，关注洽洽的成本弹性。

调味品板块

• 供需与库存：基础调味品出货增速边际放缓，库存正常化；复调销售旺季结构好转。酵母受益于糖蜜价格下降约10%，海外市场产能扩张可驱动收入和成本改善。
• 机会：把握企业改革和成本改善机会，推荐中炬高新、安琪酵母等。

整体市场动态

• 行情回顾：食品饮料板块周度指数大幅回调，个股分化明显，如一鸣食品大涨但泉阳泉大跌。沪港通持股稳定，高端酒持重。
• 风险提示：宏观经济下行、区域竞争加剧、食品安全问题可能影响行业表现。

免责声明：报告基于公开数据，仅供参考，不构成投资建议。观点可能随市场变化调整。