20231210-广发期货-铜期货周报_产业矛盾不突出_关注12月FOMC指引_47页_2mb

铜期货市场分析与总结

数据来源 | 宏观层面

1. 美国：11月非农就业超预期，失业率低于前值，就业市场韧性较强，加息周期大概率结束，但降息节奏尚未明确；ISM制造业PMI下滑，房地产景气度回落；美元指数走弱，美债收益率下降。
2. 欧元区：经济与通胀持续降温，央行暂停加息；PMI及CPI数据均显示经济放缓。
3. 中国：11月制造业PMI连续超季节性回落；政治局会议强调“稳中求进”，需求不足，但政策支持力度加强；社融数据边际改善，但高储蓄仍制约消费。

产业层面 | 供需动态与库存

• 供应端：11月国内电解铜产量9608万吨，环比超预期下滑33%，主因粗铜短缺、检修及新增产能释放缓慢；预计12月产量环比小幅回升至10045万吨。
• 需求端：精铜制杆、再生铜杆开工率下降明显，终端需求中电网投资提前集中采购，新能源、空调等板块表现分化；下游采购谨慎，高价承接能力转弱，但逢低补货行为存在。
• 库存：国内社会库存增至576万吨，保税区库存极低；LME库存小幅累库至1816万吨，注销仓单占比提升；进口窗口暂时关闭，资源紧张影响短期供需平衡。

市场策略 | 区间震荡与长期趋势

• 短期：盘面震荡运行，套利机会仍存，69500附近轻仓试空，关注交割月月差走强逻辑；需密切关注美联储12月议息会议的降息指引。
• 中期：海外经济放缓可能推动累库行情，铜价或阶段性下跌，但趋势性下跌需明确经济衰退信号，重点关注内外库存同步累库动态。

免责声明
本报告观点仅供参考，不构成投资建议，实际操作需谨慎。详细数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心。