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周期板块行情分析与投资建议（2017年第2期）

核心内容

2017年8月14日至18日期间，周期板块经历了调整，尤其是钢铁、有色、煤炭、化工等龙头股出现较深下挫，引发市场对周期行情是否结束的质疑。但根据山西证券策略分析师麻文宇的观点，周期板块的中期机会依然存在。

主要观点

1. 周期行情仍具潜力

   • 管理层对周期品价格的调控旨在防止过度炒作，而非打压价格。
   • 周期行业具备去库存、产能出清、供给收缩的逻辑，未来价格仍有上涨空间。
   • 行业集中度提升将推动资源与利润重新分配，龙头股有望获得更高溢价。

2. 短期风险与中期逻辑并存

   • 短期来看，周期股可能面临承压调整，尤其是前期涨幅过快、业绩支撑不足的个股。
   • 投资者应短期控制仓位，等待市场情绪与趋势企稳后再介入。

3. 其他行业机会

   • 苹果产业链：苹果新品发布会预计于九月举行，将推动主题炒作升温，同时多个国产品牌也将发布新品，对智能手机产业链带来利好。
   • 中线配置建议：建议超配钢铁、有色、计算机、电子，标配化工、食品饮料、建材、非银金融、银行，规避房地产。

关键信息

周期板块调整原因

• 中钢协声明：抑制市场对环保与供给侧改革的过度解读，防止钢价快速上涨引发资金脱实向虚。
• 钢价合理性：当前钢价较94年跑输通胀与经济增长，钢铁行业利润率仅为3%，远低于行业平均水平。
• 系统性风险防范：周期品价格快速下跌可能引发银行坏账率上升，从而影响金融系统稳定性。

行业基本面分析

1. 上周市场表现

• 周期类行业全面受挫，涨幅前三为食品饮料（3.32%）、医药生物（1.8%）、农林牧渔（0.81%）。
• 跌幅最大的行业为钢铁（-5.23%）、非银金融（-3.42%）、化工（-3.39%）。

2. 行业估值分析

• 市盈率：偏高行业包括国防军工（82.75）、有色金属（64.54）、通信（51.7）和计算机（48.5）；偏低行业包括银行（7.15）、房地产（15.4）、建筑装饰（17.48）和汽车（19.1）。
• 市净率：偏高行业为食品饮料（4.91）、电子（4.21）、医药生物（4.15）和计算机（3.98）；偏低行业包括银行（0.93）、采掘（1.36）、钢铁（1.66）和建筑装饰（1.83）。

3. 盈利预测变化

• 净利润预测上调：钢铁、采掘、轻工制造、有色、电气设备。
• 净利润预测下调：国防军工、房地产、公用事业、农林牧渔、汽车、公用事业。

行业高频数据

1. 上游资源

• 煤炭：秦皇岛动力煤现货价格下降，但期货价格上升；6大发电集团库存持续下降。
• 石油：Brent原油和WIT原油价格下降，但OPEC产量回升。
• 有色金属：黄金、白银因避险情绪上涨；铜价下降，铝、锌、铅价格上涨。
• 铁矿石：价格持续上涨，库存环比下降。

2. 中游制造

• 钢铁：现货价格上涨，但期货价格回落；社会库存环比下降，吨钢毛利继续上升。
• 建材：浮法玻璃价格创历史新高，水泥价格指数下降。
• 电力：受高温影响，电力需求上升，6大发电集团日均耗煤增加。
• 化工：PVC价格上涨，纯碱价格保持不变；精细化工价格分化，涤纶短纤价格上升。
• 交通运输：国际航运指数上升，国内航运指数环比升高。

3. 下游消费

• 房地产：销售面积同比增加，但部分城市成交面积周环比下降。
• 汽车：乘用车销量同比增长，SUV更受欢迎。
• 家电：空调内销增长，但出口下降，库存环比下降。
• 药品：维生素A、B1价格上涨，维生素E价格不变。
• 农产品：批发价格指数上升，小麦价格上升，大豆、玉米价格下降。
• 养殖品：猪肉价格回升，毛猪价格下降，白条鸡价格继续回升。

总结

周期板块的中期逻辑并未改变，其上涨动力仍来自供需结构的改善与行业集中度的提升。短期调整可能带来机会，投资者应关注低估值、强业绩的行业龙头。此外，苹果产业链与智能手机行业旺季将带来新的投资机会。