20170814-天风证券-_我们的思考_系列之四十五_天风策略_是系统性调整来临_还是新的上车机会__11页_798kb

【天风策略】是系统性调整来临？还是新的上车机会？总结

核心内容

本文由天风策略团队（刘晨明、许向真、朱小溪、徐彪）撰写，分析了近期A股市场面临的系统性调整风险与潜在的上车机会。重点讨论了朝鲜问题对市场的影响、周期股的回调逻辑以及央行金融监管政策的动向，旨在为投资者提供理性判断和策略建议。

主要观点

1. 朝鲜问题的性质与影响

• 黑天鹅还是战争前奏：朝鲜问题引发了全球市场的恐慌，但更可能是短期的黑天鹅事件，而非局部战争的前奏。
• 中美立场一致：当前阶段，中美两国都倾向于通过和平谈判解决分歧，避免局势升级。
• 市场情绪缓解：周五美股企稳、VIX恐慌指数回落，显示全球交易者情绪正在恢复，A股市场可能进入阶段性修复。

2. 周期股回调的逻辑

• 政策信号释放：中钢协、期货交易所等监管机构释放出抑制商品价格快速上涨的信号。
• 供需环境改善：与4月份相比，当前需求端（如发电耗煤）和供给端（如环保限产）环境明显改善，周期股回调更可能是短期调整，而非系统性下跌。
• 历史经验参考：类似去年英国脱欧后A股的下跌，此次调整可能为市场提供新的上车机会。

3. 央行金融监管政策解读

• MPA考核升级：央行将部分同业存单纳入MPA考核，释放出金融监管可能加强的信号。
• 监管节奏与时机：虽然金融去杠杆方向不变，但当前货币政策仍相对宽松，金融监管实质性动作尚未出现，Q3是监管缓和与利率平稳的窗口期。
• 利率环境平稳：银行间市场利率（如shibor、DR007）整体处于低位，资金面相对宽松，为市场提供支撑。

关键信息

• 市场调整原因：包括朝鲜问题引发的全球性恐慌、政策面抑制商品价格、金融监管预期加强等。
• 历史对比：与4月份周期股系统性调整相比，当前需求和供给环境更为有利，调整更可能是短期回调。
• 投资建议：配置上应趋向均衡，淡化风格因素，关注业绩稳定的行业；同时，市场可能在短期回调后提供新的入场机会。
• 政策影响：金融去杠杆和监管政策将在未来逐步加强，但当前阶段仍以稳为主。

附注与参考资料

• 提供了多个“我们思考”系列报告的链接，供进一步阅读。
• 强调了本文基于公开信息和理性分析，不构成投资建议，仅作为参考。

总结

当前A股市场面临多重压力，包括海外黑天鹅事件、政策面的监管信号以及周期股的回调。但理性分析显示，这些调整更可能是市场在短期恐慌后的修复，而非系统性风险。从供需环境和政策节奏来看，A股仍有上车机会，尤其是周期板块。金融监管虽可能加强，但当前阶段仍以稳为主，Q3是政策与市场相对平稳的窗口期。投资者应保持理性，关注基本面与政策变化，把握市场调整带来的布局机会。