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浙商晨报 2017年08月14日总结

核心内容概览

2017年8月14日的浙商晨报涵盖了宏观经济、行业分析、个股点评以及市场动态等多个方面，主要聚焦于货币政策、行业趋势、市场利率及信用债情况、以及半导体、家电、传媒等重点行业的表现和前景。

1. 宏观与策略分析

1.1. 货币政策执行报告分析

• 基本面：海外经济复苏，国内消费稳健，制造业投资回升，经济增长稳定性增强，但中长期消费和投资仍存在不确定性。
• 政策方向：坚持“稳健中性”基调，通过公开市场操作“削峰填谷”和MLF操作来维持流动性平稳。
• 利率趋势：重要政策操作利率上调，金融去杠杆政策影响金融市场利率上行，实体经济融资成本上升。
• 未来展望：预计货币政策将维持“到期等量对冲”策略，10年期国债收益率预计在3.6%附近。
• MPA考核升级：2018年一季度起，资产规模5000亿元以上的银行发行的同业存单纳入MPA考核，预计对市场利率影响有限。

1.2. 钢铁行业中期需求释放

• 行业表现：钢铁、有色、军工、采掘、化工等行业领涨，涨幅分别为10.3%、3.9%、2.5%、2.4%、1.5%。
• 供需改善：钢材需求同比增长9.9%，供给端因环保核查等因素，产量仅增长4.4%，供需改善推动价格整体上涨。
• 长期趋势：供给侧改革优化供给格局，提升龙头定价能力，盈利中枢有望长期改善。
• 风险提示：PMI数据显示原材料补库存力度下降，可能对周期行业构成短期利空。

1.3. 海外周报：MSCI中国季调，全球贸易放缓

• MSCI调整：中国A股大盘股将有15只股票纳入国际指数，剔除1只。
• 欧洲工业产出：6月工业产出环比下滑，但信心指标和订单数据良好，预计欧洲经济复苏将持续。
• 美国通胀疲软：7月CPI涨幅低于预期，可能影响美联储加息路径。
• 全球贸易数据：中国和美国贸易稳步增长，欧洲因强欧元影响贸易数据不佳，但同比仍呈上升趋势。

1.4. 信用周报：把握强周期内部有色行业的超额利差机会

• 市场回顾：信用债发行量上升，净融资额有所回升，但融资功能尚未完全修复。
• 债市策略：利率债方面，央行净回笼9175亿元，长端收益率可能上行，建议交易盘获利了结。
• 信用债分析：短端收益率位于54-66%分位数，长端位于30-47%分位数，信用利差安全垫变薄，建议谨慎投资。
• 行业推荐：受供给侧改革支持的国企龙头，特别是有色行业，具有资金成本优势。

1.5. 流动性及利率债周报：地方政府债发行放量、保险减持债券

• 发行量：7月地方政府债发行8463亿元，环比多发3322亿元，同比多发4498亿元。
• 保险持债：保险持债规模持续下降，6、7月分别环比下降2210亿元、818亿元。
• 债市杠杆率：7月全市场债市杠杆率季节性回落至109.05%，月度均值与去年同期变化不大。
• 货币政策：央行连续两周等量对冲，资金面维持紧平衡，银行间隔夜、7天质押回购利率回升。

2. 行业与个股分析

2.1. 家电行业周报：关注白电中的成长性

• 行业观点：白电行业竞争格局稳定，空调板块景气度最高，未来5-10%年复合增长可期。
• 板块表现：本周沪深300指数下跌1.62%，家电指数微跌0.01%，排名中信29个一级行业第7位。
• 个股表现：奋达科技、飞科电器、华帝股份等涨幅居前；澳柯玛、朗迪集团等跌幅居前。
• 风险提示：原材料价格波动、房地产市场不景气、行业竞争加剧、汇率波动。

2.2. 传媒行业周报：影视游戏行业持续回暖

• 行业观点：《战狼2》登顶票房，电影行业持续回暖，推荐关注万达电影、中国电影。
• 公司动态：慈文传媒与聚力传媒签署8亿元电视剧采购协议，受益于产品结构升级。
• 股票行情：传媒板块微跌0.16%，但创业板指上涨1.31%。
• 重点公司公告：北京文化减持股份，中文传媒设立创业投资基金，电广传媒获准发行公司债。
• 行业新闻：豆瓣计划境外上市，迪士尼将推出自有流媒体服务，国内App市场活跃，游戏类应用数量领先。

2.3. 半导体行业周报：行业景气度波动，设备需求增长

• 行业观点：全球半导体行业受存储器、面板涨价影响，业绩波动较大；国内设备市场预计2018年爆发。
• 主要公司表现：中芯国际、华虹半导体、台积电等公司业绩波动，部分因汇率及库存调整影响。
• 设备厂商：ASML、Lam Research、KLA Tencor等业绩稳定，中国市场需求强劲。
• 面板厂商：JDI裁员并转型OLED，京东方在武汉投资建设10.5代线，推动大尺寸面板需求增长。
• 行业展望：建议关注华天科技、长电科技、精测电子、长川科技等公司。

3. 精选新闻与公告

• 电新环保公告：8月12日、14日，电新环保发布重要公告，涉及行业动态及公司运营。
• 重点公司动态：北纬科技调研纪要，齐峰新材半年报点评，蓝思科技扩产应对旺季。

4. 总结

主要观点

• 货币政策：维持“削峰填谷”策略，流动性稳中有紧，预计10年期国债收益率在3.6%附近。
• 钢铁行业：供需改善，龙头定价能力提升，长期盈利中枢有望提高。
• 海外动态：MSCI调整，全球贸易放缓，美国通胀疲软，欧洲经济复苏仍存。
• 债市策略：关注强周期行业国企龙头，特别是有色行业，建议高评级选债策略。
• 家电行业：空调板块表现强劲，推荐关注格力电器、美的集团、小天鹅A等。
• 传媒行业：电影行业持续回暖，推荐关注万达电影、中国电影；游戏行业表现活跃。
• 半导体行业：行业景气度受存储器、面板涨价影响，国内设备市场预计2018年爆发，关注华天科技、长电科技等。

关键信息

• 货币政策：央行净回笼9175亿元，维持流动性紧平衡。
• 行业趋势：钢铁、有色等行业表现强劲，家电行业关注成长性。
• 市场动态：保险持债规模下降，地方政府债发行放量。
• 公司动态：慈文传媒签署大额采购协议，京东方投资建设10.5代线，JDI裁员转型OLED。
• 风险提示：PMI数据疲软、原材料价格波动、房地产市场不景气、汇率波动等。

5. 建议与展望

• 投资建议：关注银行、钢铁、造纸、水泥等传统行业，以及传媒、半导体等成长性行业。
• 风险提示：需警惕原材料价格波动、行业竞争加剧、政策变化等风险。
• 未来展望：2018年国内半导体设备市场有望爆发，家电行业成长性可期，传媒行业持续受益优质内容。