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宏观周报总结

核心内容

本报告为2017年8月14日发布的宏观周报，由东海证券研究所分析师应晓明与胡少华撰写，涵盖进出口、CPI、PPI、经济增长、流动性以及下周重要经济数据等内容，旨在为投资者提供宏观经济走势分析和市场判断。

主要观点

1. 进出口数据

• 7月进口同比增长11%，低于预期18%和前值17.2%，显示进口增长放缓。
• 出口同比增长7.2%，低于预期11%和前值11.3%，反映出口动能有所减弱。
• 贸易帐为467.4亿美元，高于预期450亿美元，前值由428亿美元修正为427.5亿美元。
• 对美出口增长锐减10%，可能与特朗普政府试图缩小中美贸易逆差有关。
• 1-7月贸易顺差1.6万亿元美元，收窄14.5%。
• 按人民币计价，出口增长11.2%，进口增长14.7%，显示人民币升值对出口有一定影响。
• 铁矿砂、煤炭和钢材进口量同比分别减少2.43%、8.24%和13.27%，但原油、铁矿砂、煤及褐煤进口量同比上升。

2. CPI与PPI数据

• 7月CPI同比上涨1.4%，环比上涨0.1%，涨幅较上月回落0.1个百分点。
• 食品价格同比下降1.1%，影响CPI下降约0.21个百分点；其中猪肉价格下降15.5%，影响CPI下降0.46个百分点。
• 非食品价格上涨2.0%，影响CPI上涨约1.62个百分点，主要由医疗保健、教育服务和居住类价格推动。
• PPI同比上涨5.5%，涨幅连续3个月保持不变，预计下半年将出现回落。
• PPI涨幅主要由黑色金属冶炼和压延加工业（27.5%）和非金属矿物制品业（8.5%）带动，合计影响PPI上涨约4.4个百分点，占总涨幅的80%。

3. 经济增长动能

• 商品房成交面积环比上升3.19%，显示房地产市场有所回暖。
• 六大发电集团日均耗煤量同比增长15.11%，表明工业用电需求稳定。
• 高炉开工率77.49%，环比上升0.28个百分点，显示制造业活动有所恢复。
• 中国公路物流运价指数同比上升7.53%，但环比下降0.48%，反映物流成本压力。
• 波罗的海干散货指数（BDI）环比上升10.27%，显示国际航运市场活跃。

4. 流动性状况

• 本周公开市场操作净回笼300亿元，显示央行在收紧流动性。
• 货币市场利率和理财产品收益率上升，表明市场资金成本提高。
• 银行间质押式回购加权利率隔夜2.8209%，环比上升9.63个基点；7天期3.0689%，环比上升3.02个基点。
• SHIBOR隔夜利率2.7900%，环比上升6.90个基点；7天期2.8725%，环比上升0.68个基点。
• 中债10年期国债收益率3.6163%，环比下降0.99个基点。
• 余额宝7日年化收益率3.9480%，环比下降7.00个基点。
• 理财产品预期年化收益率3.8127%，环比微降0.03个基点。

关键信息

• 地缘政治紧张升级：特朗普与朝鲜互放“嘴炮”，美国对朝鲜实施更严厉的制裁，朝鲜则威胁采取军事行动。
• 四川九寨沟地震：8月8日发生7.0级地震，造成12人死亡，175人受伤，但总体损失较小。
• 下周重要经济数据：
  • 工业增加值：预测值7%，实际值6.4%。
  • 社会消费品零售总额：预测值10.7%，实际值10.4%。
  • 固定资产投资：预测值8.6%，实际值8.3%。
  • M2同比上涨9.5%，预计下周公布。
  • M0同比数据缺失，但上期值为6.6%。
  • 银行结售汇差额：预测值-218.7亿美元，上期值-319.5亿美元。

风险提示与免责条款

• 本报告仅作为参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料及研究人员认为可信的信息，但不保证其真实性、准确性或完整性。
• 报告可能因时间变化而更新，投资者应关注后续报告。
• 东海证券及其关联机构可能持有报告涉及的公司证券，存在利益冲突的可能。

市场与行业评级

• 市场指数评级：

  • 看多：未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%。
  • 看平：未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间。
  • 看空：未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%。

• 行业指数评级：

  • 超配：未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%。
  • 其他评级：标配、低配，分别对应相对强弱在±10%之间。

• 公司股票评级：

  • 买入：未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%。
  • 增持、中性、减持、卖出，分别对应股价相对强弱在±15%之间。

总结

本周宏观经济数据整体显示增长动能稳定，CPI和PPI均小幅波动，进出口数据超预期回落，可能受美国贸易保护和人民币升值影响。地缘政治风险加剧，尤其在中美朝关系上，需关注后续发展。流动性方面，央行收紧操作导致市场利率上升，但整体仍保持稳定。下周将公布多项重要经济数据，投资者可密切关注。