20230204-光大证券-利率债周报_美联储加息步伐放缓_国债收益率整体下跌_12页_1mb
报告摘要
总量研究总结
核心内容
本周的总量研究报告聚焦于全球主要央行的利率政策、中国国内经济数据以及债市运行情况。报告指出，美联储加息步伐放缓，全球主要央行如欧洲央行和英国央行也相继加息，但整体市场对后续加息预期有所调整。同时，中国1月PMI重回景气区间，显示经济复苏迹象，但企业盈利仍面临压力。
主要观点
- 美联储加息步伐放缓：美联储将联邦基金利率目标区间上调至4.50%至4.75%，加息25个基点，符合市场预期。尽管仍认为通胀偏高，但承认有所缓和，暗示未来可能暂停加息。
- 全球央行政策分化：欧洲央行和英国央行均上调主要利率50个基点，但欧洲央行表示将评估后续货币政策路径。
- 中国经济数据回暖：1月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为50.1%、54.4%和52.9%，均升至扩张区间，经济景气水平明显回升。
- 债市表现：国债期货价格全线上涨，国债收益率整体下跌，仅30Y期国债收益率略有上升。
关键信息
重要事项
- 股票发行注册制改革启动：证监会就全面实行股票发行注册制的主要制度规则草案公开征求意见，涵盖主板、新三板及已实行注册制的市场。
- 全球央行利率决议：
- 美联储加息25个基点，目标区间为4.50%-4.75%，暗示未来可能暂停加息。
- 欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点，计划3月再加息50个基点，之后评估政策路径。
- 英国央行将关键利率上调至4.0%。
重要数据
- 财政收支情况：
- 2022年全国一般公共预算收入20.37万亿元，增长0.6%，扣除留抵退税因素后增长9.1%。
- 地方政府性基金预算本级收入7.38万亿元，同比下降21.6%。
- PMI数据：
- 中国1月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为50.1%、54.4%和52.9%，均升至扩张区间。
- 财新制造业PMI为49.2%，连续第六个月处于收缩区间。
- 工业企业利润：
- 2022年中国规模以上工业企业实现利润8.4万亿元，同比下降4.0%。
- 采矿业利润增长48.6%，制造业利润下降13.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长41.8%。
公开市场操作与货币市场
- 本周央行操作：
- 公开市场逆回购到期16080亿元，央行逆回购操作8880亿元，净回笼资金7200亿元。
- 下周央行公开市场将有12380亿元逆回购到期。
- 同业存单发行：
- 本周共发行6170.8亿元，发行量增加2835.5亿元。
- 国股行和中小行发行利率整体下跌，信用利差收窄。
- 资金面情况：
- 资金面继续转松，回购利率波动向下。
- 银行间质押式回购日均量为5.06万亿元，较上周增加0.16万亿元。
债市运行
一级市场
- 本周发行情况：
- 共发行利率债91只，实际发行总额5039.6亿元，较上周减少1058.0亿元。
- 到期1563.7亿元，净融资3475.9亿元，较上周增加167.6亿元。
- 国债净融资-603.7亿元，地方政府债净融资2746.5亿元，政金债净融资1333.1亿元。
- 后续发行计划：
- 等待发行利率债29只，计划发行金额2901.3亿元。
二级市场
- 国债期货：
- 全周收涨，2Y、5Y、10Y国债期货收盘价分别较1月20日变动0.14%、0.38%和0.57%。
- 国债收益率：
- 1Y、3Y、5Y、10Y、20Y、30Y、50Y国债收益率分别变动-1.4bp、-1.4bp、-3.7bp、-3.9bp、-1.2bp、0.5bp、-0.5bp。
- 仅30Y期国债收益率略微上涨0.5bp。
- 利差情况：
- 国债与国开债期限利差收窄。
- 中美利差收窄，信用利差（AAA、AA等）也呈现收窄趋势。
风险提示
- 国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。
分析师信息
- 分析师：
- 张旭（S0930516010001）
- 危玮肖（S0930519070001）
- 李枢川（S0930521040004）
- 联系人：
- 方钰涵
- 毛振强
- 董乃睿
- 秦方好
附录信息
- 图表：包含PMI指数、利率债发行情况、国债收益率变动、利差变化等。
- 法律声明：本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格，内容基于合法合规信息，不构成投资建议，不保证信息准确性。
总结
本周债市在美联储加息步伐放缓的背景下，整体呈现收益率下跌趋势，显示市场对利率政策的预期有所调整。同时，中国经济数据回暖，PMI重回景气区间，显示经济复苏迹象。但工业企业利润仍面临下降压力，需关注后续经济恢复情况及政策变化对市场的影响。
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