20181220-天风证券-黄金行业点评_美联储放缓2019年加息步伐_黄金走出深渊_2页_316kb

黄金行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2019年美联储加息政策调整对黄金市场的影响，并对黄金股的投资价值进行了评估。报告指出，美联储在2018年12月宣布加息25个基点至 $2.25%-2.50%$，并下调了对2018年和2019年经济和通胀的预期，预计2019年加息次数由三次减为两次。这一政策调整对黄金价格形成了利好。

主要观点

1. 美联储加息预期放缓，利好黄金价格

• 美国经济在2018年表现强劲，美元指数走高压制了黄金价格。
• 但四季度美股下跌、国债收益率倒挂，显示经济疲软迹象，美联储加息预期减弱。
• 2019年加息次数减少，有助于缓解美元走强对黄金的压制，推动金价上行。

2. 美国经济增速放缓，美元指数或回落

• 美国减税政策的刺激作用可能减弱，贸易争端风险依然存在。
• 9月以来美国就业数据走弱，11月非农就业人数仅增加15.5万人，地产景气度回落。
• 若经济增速放缓，美元指数可能回落，黄金价格有望上涨。

3. 人民币贬值压力下，人民币金价具备上涨潜力

• 人民币金价波动幅度通常小于美元金价，但当前人民币面临较大贬值压力。
• 在COMEX美元金价下跌8%的情况下，沪金仅下跌2.55%，显示人民币金价具备额外上涨动力。

4. 黄金股投资机会显现

• A股黄金股静态估值偏高，但拐点意义更大。
• 黄金价格上升将直接提升黄金上市公司盈利能力，因此看好黄金龙头股。
• 推荐具有高弹性的黄金股：山东黄金；建议关注中金黄金、湖南黄金。
• 从估值角度看，推荐排序为：紫金矿业、银泰资源。

关键信息

• 美联储政策调整：2019年加息次数减少至两次，经济增速预期放缓。
• 美元金价与人民币金价差异：美元金价下跌8%，人民币金价下跌2.55%。
• 黄金股投资逻辑：金价上涨将提升盈利能力，推荐龙头股和估值合理的公司。
• 风险提示：欧洲经济表现低于预期、美国经济增长高于预期。

投资评级

分析师信息

• 杨诚笑：SAC执业证书编号 S1110517020002，邮箱：yangchengxiao@tfzq.com
• 孙亮：SAC执业证书编号 S1110516110003，邮箱：sunliang@tfzq.com
• 田源：SAC执业证书编号 S1110517030003，邮箱：tianyuan@tfzq.com
• 王小芃：SAC执业证书编号 S1110517060003，邮箱：wangxp@tfzq.com
• 田庆争：SAC执业证书编号 S1110518080005，邮箱：tianqingzheng@tfzq.com

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特别声明

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立评估信息，结合自身情况做出决策。
• 天风证券可能持有相关公司证券，存在潜在利益冲突。

资料来源

• 行业走势图：贝格数据
• 报告收集平台：www.baogaoba.xyz