20220220-鲁证期货-生猪周度报告_需求边际好转_现货价格企稳_6页_691kb

生猪市场周度分析总结

核心内容

本周全国标准体重生猪平均价格为12.09元/公斤，现货价格维持震荡态势。随着终端消费需求边际好转及供给端惜售情绪增强，价格企稳迹象明显。但整体市场仍处于深度亏损状态，短期内难以出现大幅上涨或下跌。

主要观点

1. 现货价格企稳迹象明显

• 终端需求改善：春节后北方居民猪肉储备逐渐消耗完毕，工厂、学校陆续开工带动需求回暖。
• 供给端惜售：北方养殖户抗价明显，市场下方空间有限。
• 猪粮比偏低：猪粮比多数低于5:1，但尚未触发一级预警，可能与政府调控产能有关。

2. 能繁母猪存栏持续下降

• 数据表现：1月末全国能繁母猪存栏量为4290万头，环比下降0.9%，同比下降3.7%。
• 产能去化：自去年7月起能繁母猪存栏持续减少，但去化速度缓慢，仍处于高位。
• 政策目标：政府提出将猪肉产能稳定在5500万吨左右，能繁母猪应维持在4000万头左右。
• 调控预期：若价格继续下跌，收储政策可能进一步扩大，需关注能繁母猪去化节奏。

3. 集团厂出栏计划增加，产业内卷加剧

• 集团出栏增长：牧原、新希望、正邦等大型养殖企业出栏计划显著增加，推动产能过剩。
• 亏损压力：行业亏损严重，出栏越多亏损越多，但集团厂仍加快投产以减少折旧损失。
• 出栏目标：牧原股份出栏目标增长25%，温氏股份增长30%-50%，新希望增长302万头，天邦股份增长180万头，傲农生物增长275万头，唐人神增长45.77万头。

4. 饲料成本高企，养殖利润持续收窄

• 玉米价格坚挺：国内玉米销售进度过半，供需偏紧，未来供应预期更趋紧张。
• 豆粕价格高位：USDA下调美豆库存，阿根廷天气担忧加剧豆粕成本压力。
• 成本影响：饲料成本高企影响短期利润，但对供给端的弹性影响有限。

5. 三季度猪价有望回暖

• 供给断档：2021年7-8月后备母猪补栏停滞，导致2022年三季度供应偏紧。
• 需求旺季：8-9月为淡旺季交替节点，中秋、国庆备货及消费高峰将提振需求。
• 期货策略：做空09合约应保持谨慎，05合约可能因挤升水成为主要驱动。

关键信息

• 现货价格：截至2022年2月18日为12.09元/公斤，维持震荡。
• 收储政策：云南、四川、湖北、宁夏等地已启动收储，后续可能扩大。
• 出栏计划：大型集团厂出栏计划显著增加，加剧行业竞争。
• 饲料成本：玉米、豆粕价格维持高位，成本压力持续。
• 期货策略：LH2205合约维持逢高做空思路，03合约做空风险增加。

风险因素

• 消费情况：需求边际改善，但终端白条走货仍不理想。
• 母猪淘汰：饲料成本上升可能影响母猪淘汰及仔猪补栏。
• 冬季疫情：疫情对生猪供应可能产生额外影响。

期货市场展望

• 03合约：继续大幅杀跌概率变小，做空风险增加。
• 05合约：可能因挤升水成为主要驱动，仍维持逢高做空策略。
• 09合约：三季度猪价有望回暖，需保持谨慎。

总结

当前生猪市场处于供需博弈阶段，现货价格企稳但整体仍偏弱，行业亏损严重。能繁母猪存栏持续下降，但去化节奏缓慢，政府收储政策可能缓解价格下行压力。集团厂加快出栏导致产能过剩，饲料成本高企进一步压缩利润。三季度或将成为猪价反弹的关键时期，需密切关注供需变化及政策动向。