20260118-华联期货-生猪周报_多空博弈加剧_盘面宽幅震荡_36页_7mb

华联期货生猪周报总结

核心内容概述

本周生猪市场整体呈现震荡偏强走势，现货价格持续上涨，期货市场多空博弈加剧，期现价差和期货价差均出现波动。能繁母猪存栏量逐步下降，但仍在产能调控的绿色合理区间，预计2026年一季度猪价仍可能处于低位。供给端压力不减，商品猪存栏和出栏量环比微调，需求端则因经济环境低迷和替代品冲击，整体偏弱。

主要观点

1. 生猪现货价格走势

• 价格表现：全国生猪出栏均价为12.61元/公斤，较上周上涨0.2元/公斤，环比上涨1.61%，同比下跌19.48%。
• 区域差异：低价区报11.80元/公斤，部分区域价格表现较强。
• 市场预期：短期价格或反弹后偏弱调整，中期缺乏持续上行驱动。

2. 产能变化

• 能繁母猪存栏：2025年10月能繁母猪存栏量为3990万头，环比下降1.1%，已接近上一轮周期最低点。
• 产能调控：目前仍处于正常波动区间（92%-105%），不意味着新一轮猪价暴涨周期开始。
• 产能去化：受猪瘟疫病和猪价低迷影响，养殖端持续优化产能，但整体去化进度偏缓。
• 未来预期：1月能繁母猪存栏预计微降，猪瘟疫情逐步减弱，散户和部分二育猪源或增重操作。

3. 供给端动态

• 商品猪存栏：2025年12月，7-49公斤小猪存栏占比32.97%，50-89公斤占比29.03%，90-140公斤占比36.50%，140公斤以上占比1.51%。
• 出栏均重：周内生猪出栏均重稳中窄幅调整，重心微幅下移。
• 出栏节奏：规模场出栏节奏逐步恢复，散户惜售情绪仍存，预计1月出栏量或环比增加。

4. 需求端分析

• 屠宰量：周内屠宰企业开工率下降，鲜销率提升，冻肉库存缓慢去化。
• 终端需求：节后市场需求惯性回落，叠加猪价高位，屠企缩量保价。
• 替代品冲击：牛肉、鸡肉、羊肉及鸡蛋价格相对稳定，对猪肉消费形成一定压力。

5. 成本与利润

• 养殖利润：自繁自养模式头均盈利63.5元，外购仔猪模式仍亏损39.11元/头，但亏损幅度较上周收窄。
• 猪粮比：本周猪粮比为5.44，环比上涨1.26%，但仍处于过度下跌预警状态。
• 成本压力：饲料成本占养殖成本的58%左右，玉米价格小幅上涨，对养殖利润形成一定压力。

关键信息汇总

期现市场

• 期现价差：河南地区生猪期现价差窄幅调整。
• 期货价差：DEC合约不同月份价差波动明显，反映市场预期分歧。
• 现货走势：短期反弹后或偏弱调整，中期缺乏持续上行动力。

产业链结构

• 上游：玉米、麸皮、豆粕、添加剂等饲料原料成本占比较大。
• 中游：种猪进口及繁育是影响能繁母猪存栏的关键环节。
• 下游：猪肉消费端受经济环境、消费习惯和替代品冲击影响，整体偏弱。

策略建议

• 期货策略：主力合约压力位参考12300~13000，期权方面可轻仓买入远月合约的看涨期权。
• 市场情绪：当前期货行情依赖市场情绪，需重点跟踪主力资金持仓动态。
• 风险提示：关注能繁母猪存栏变化、二次育肥规模及季节性需求兑现程度。

总结

生猪市场当前处于短期价格承压与长期产能出清的关键博弈期，现货价格虽有上涨，但供需结构偏弱，价格反弹后或面临调整。能繁母猪存栏量逐步下降，但仍在调控合理区间，产能去化速度偏缓。商品猪存栏和出栏量环比微调，但未来仍可能因压栏增重和出栏节奏加快而增加。需求端受经济低迷和替代品冲击影响，终端消费疲软，屠企开工率维持低位，冻品库存缓慢去化。养殖利润有所改善，但长期供大于求格局未改，猪粮比仍处于预警区间。整体来看，市场需密切关注供需变化和政策导向，短期以震荡为主，中期需警惕价格回调风险。