百家企业调研第7期（一）：城投公司调研总结-20210106-兴业研究-12页_813kb

百家企业调研第7期（城投篇）总结

核心内容概述

本次调研共涉及35家城投公司，涵盖多个省份及地区，重点分析了城投公司在隐性债务化解、存量非标退出、政府支持及专项债申报、平台整合与市场化转型等方面的现状与趋势。

主要观点与关键信息

一、隐性债务置换和化解进度

• 整体趋势：各地隐性债务化解工作持续推进，主要偿债来源包括地方债、转移支付收入、财政预算、银行置换等。
• 江苏省：整体化债积极，部分区域因基建任务重，化债计划有所推迟。2020年完成约28亿置换，剩余约110亿需在2028年前逐步化解。地方政府和银行在置换过程中给予较大支持。
• 四川省：隐性债务化解基本符合预期，政府支持力度大，财政资金为主要来源。部分区域非标融资成本仍偏高，但整体化债进度可控。
• 河南省：债务率在全国范围内不高，整体可控。部分区域非标融资比例偏高，但已逐步通过债务展期和置换进行优化。2020年完成约30亿非标偿还。
• 山西省：隐性债务规模较大，但非标融资比例已显著下降，从45%降至24%。政府通过资产注入和基建项目支持公司化债。

二、存量非标的情况和退出情况

• 总体趋势：城投公司普遍严控新增非标，存量非标持续退出，主要通过公开债、项目贷等方式进行置换。
• 江苏省：非标融资占比控制在20%以内，成本在8.5%以内，计划通过私募债进一步优化债务结构。
• 河南省：非标融资占比约30%，综合融资成本较低，但非标规模未来可能维持平衡。
• 四川省：非标融资规模较大，但压缩力度明显。2020年非标规模约50亿，成本在6%-10%之间。
• 山西省：非标融资规模下降明显，2019年高息借款全部置换，非标占比由45%降至24%。

三、政府支持和专项债情况

• 专项债申报：各地城投公司对专项债申报较为积极，但2020年申报要求提高，需更高质量的项目支撑。
• 四川省：专项债额度充裕，主要用于大运会等重点项目建设，政府支持方式包括资产注入和土地收入返还。
• 浙江省：政府通过资产注入、土地收入返还等方式支持城投公司，2020年注入优质资产250亿，有效提升公司净资产。
• 河南省：政府回款占园区财力的50%-70%，土地资源倾斜政策明显。但专项债额度已基本用完，未来需更多依赖其他融资方式。
• 山西省：政府累计注入资产263亿，通过专项债和基建项目支持公司发展。

四、平台整合和市场化转型

• 整合趋势：各地城投平台整合和市场化转型稳步推进，但进展不一。
• 江苏省：平台整合力度较大，定位和功能划分明确。部分平台已进入托管阶段，融资权集中管理。
• 浙江省：平台分类清晰，分为行业性和产业性两类，未来计划提升评级并进一步整合国企。
• 安徽省：平台整合力度不大，但通过收购实体企业股权推动转型，计划未来收购上市公司。
• 河南省：市场化转型初步开展，主要以参股形式与市场化企业合作，市场化收入占比不高，但未来有望提升。
• 山西省：平台整合尚未完成，未来将重点发展文旅、停车及充电柱、物业出租及管理等市场化业务。

结论

本次调研显示，城投公司整体在隐性债务化解、非标退出、政府支持及平台整合方面均取得一定进展，但各地区差异较大。部分省份如江苏、四川、浙江在化债和转型方面表现较为积极，而河南、安徽则在整合和转型方面进展较慢。未来，随着政策收紧和融资环境变化，城投公司需进一步优化债务结构、提升市场化能力，同时依赖政府支持来实现可持续发展。