20240509-西南证券-派林生物-000403.SZ-业绩符合预期_浆量迎增长拐点_6页_1mb

派林生物（000403）2023年报及2024年一季报点评

西南证券研究发展中心指出，派林生物2023年实现营业收入233亿元，同比下降32%；归母净利润61亿元，同比增长43%；扣非归母净利润56亿元，同比增长91%。2024年一季度公司业绩大幅提升，实现收入44亿元，同比增幅达67%，归母净利润12亿元，同比增长1163%。

报告分析，业绩波动主要源于采浆量变化及基数效应。2023年公司分季度业绩呈现前低后高态势，第四季度业绩增速明显回升。公司销售费用率显著下降，为424%，管理、研发费用有所增加，整体盈利能力提升，净利率由248%上升至263%。

公司浆量拐点已现，黑龙江依安县浆站获批，加上过去两年新增8家浆站，预计将带动年度浆量加速增长。分析师预计2024-2026年，公司归母净利润将分别达到78亿元、89亿元和102亿元，对应估值区间为28倍至21倍PE。考虑到未来业绩增长潜力，西南证券维持"买入"评级，建议投资者关注。

报告提示的风险包括市场竞争加剧、成本上涨以及政策变动等。