20230120-德邦证券-中矿资源-002738.SZ-年报业绩增速亮眼_锂矿+锂盐扩产项目护航公司未来发展_4页_685kb

报告摘要

中矿资源（002738.SZ）买入评级总结

核心内容概述

中矿资源（002738.SZ）是一家专注于锂矿及锂盐生产的企业，其在有色金属/稀有金属行业具有显著的资源优势和产能扩张潜力。公司2022年业绩预告显示，归母净利润为32.5-37.5亿元，同比增长482.21%-571.78%，展现出强劲的增长势头。基于公司当前的市场表现和财务预测，分析师张崇欣维持“买入”评级。

主要观点

业绩增长显著：2022年公司业绩实现成倍增长，主要受益于新能源市场需求旺盛、锂盐产能释放、价格上涨及自产矿比例提升。
锂资源自给率提升：公司计划通过Bikita和Tanco矿山的扩产，提升锂精矿自给率至102.42%，为未来业绩增长提供保障。
锂盐产能持续扩张：预计2023年锂盐产能将提升至6.6万吨，2024年供应量有望达到6.76万吨，支撑公司盈利能力。
铯铷业务增长可期：公司拥有全球80%以上的铯铷资源，市占率有望持续提升，铯铷盐和甲酸铯业务将为公司带来新的增长点。
新能源汽车销量支撑碳酸锂需求：2022年全球新能源汽车销量同比增长61.6%，中国销量增长93.4%，预计2023年销量将继续增长，为碳酸锂价格提供支撑。
财务指标改善：公司毛利率、净利润率及净资产收益率（ROE）持续提升，资产负债率下降，流动比率和速动比率改善，财务状况稳健。
估值合理：公司PE从2022年的10.66倍降至2024年的5.59倍，显示市场对其未来盈利能力的看好。

关键信息

当前股价与市场表现

当前价格：83.49元
52周股价区间：39.69-106.71元
总市值：385.4亿元
总股本：461.62百万股
流通A股：427.94百万股

产能与资源

锂精矿自给率：预计2024年可达102.42%
锂盐产能：2022年为3.1万吨，2023年预计达6.6万吨，2024年预计达6.76万吨
矿山资源：
- Bikita矿山：2022年1月收购，Shaft项目投产，选矿能力达70万吨/年，对应约7500吨碳酸锂供应
- Tanco矿山：现有选矿能力12万吨/年，对应约3000吨碳酸锂供应，计划扩建至18万吨/年，对应4000吨碳酸锂供应

财务预测（单位：亿元）

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入	80.14	101.78	141.57
归母净利润	35.69	49.38	68.06
全面摊薄EPS	7.83	10.83	14.93
毛利率	61.4%	65.7%	65.1%
净利润率	44.5%	48.5%	48.1%
ROE	44.8%	38.6%	34.9%
P/E	10.66	7.71	5.59
P/B	4.78	2.97	1.95
P/S	4.63	3.64	2.62
EV/EBITDA	7.93	5.26	3.11