20181105-华安证券-环保行业_政策端发力_行业发展预期充分改善_13页_1mb

环保行业研究报告总结

行业评级

• 行业评级：增持

报告日期

• 2018-11-05

核心内容

政策端发力，行业发展预期充分改善

• 国务院办公厅印发《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，聚焦生态环保等重点领域短板，促进内需扩大和结构调整，提升中长期供给能力。
• 第二批中央生态环境保护督察“回头看”全面启动，重点督察生态环保问题整改落实情况。
• 汾渭平原11城被划为重点区域，空气质量改善成为政策焦点，多个文件推动大气污染综合治理。

主要观点

上周热点

• 国务院发布指导意见，强调基建补短板，提升环保行业预期。
• 汾渭平原成为空气质量治理的下一个重点区域，多个政策文件出台。

上周表现

• 公用事业板块上涨3.42%，跑输大盘0.25个百分点。
• 环保工程及服务上涨5.36%，跑赢大盘1.68个百分点。
• 水务板块上涨4.03%，跑赢大盘0.36个百分点。
• 环保行业各概念板块表现较好，海绵城市、PM2.5、垃圾发电、PPP、污水处理分别上涨5.35%、5.24%、4.67%、5.54%、4.39%。
• 华安环保整体市盈率为17.09倍，较沪深300指数的11.07倍溢价1.54倍。

个股表现

• 涨幅前十：聚光科技（15.55%）、碧水源（12.70%）、龙净环保（10.65%）、凯迪生态（10.00%）、先河环保（11.44%）、东方园林（8.55%）、联泰环保（8.67%）、上海洗霸（8.39%）、旺能环境（7.83%）、中持股份（6.87%）。
• 跌幅前十：兴源环境（-1.04%）、深圳能源（-0.39%）、中环装备（-0.27%）、天翔环境（-388.64%）、神雾节能（-141.71%）、凯迪生态（-17.34%）、神雾环保（-2.47%）、易世达（-1.27%）、凯美特气（-172.82%）、三聚环保（-37.66%）。

个股公告动态

• 津膜科技中标北京市南水北调项目，中标价为139,898,899元。
• 创业环保中标德清县乾元污水处理厂PPP项目，总投资约27,982万元。
• 博世科中标贺州市城区市场化服务采购项目，总金额约为5.7966亿元。
• 中原环保收购三家控股子公司股权，增强业务布局。
• 高能环境中标杭州市望江地区土壤修复项目，中标价为119,803,980.75元。
• 盈峰环境部分董事、监事及高管拟增持公司股份合计1900万元。
• 龙净环保首次回购股份，支付总金额为31,337,091.76元。
• 国祯环保中标陆良县第二污水处理厂项目，总投资约11,290.59万元。

投资策略

行业现状

• 受去杠杆、地方债务问题影响，环保行业经历业绩和估值的双重压力，估值水平接近5年新低。
• 基建政策释放积极信号，生态环保项目有望加速落地，改善行业预期。
• 民企支持政策缓解环保行业民企发展困境，提振市场情绪。
• 融资政策支持存量项目，促进PPP进入良性发展轨道。

投资建议

1. 关注解决环境问题紧迫性的运营能力优秀标的：
   • 伟明环保：业务稳定，运营能力强。
   • 国祯环保：中标污水处理项目，业绩增长显著。
2. 关注融资环境宽松预期改善的释放悲观预期标的：
   • 东方园林：融资政策利好，有望改善估值。
   • 碧水源：在水处理领域有较强竞争力。

风险提示

• 宏观政策风险：政策变化可能影响行业发展。
• 项目推动与执行不及预期：项目落地可能受多重因素影响。
• 业绩释放不及预期：企业盈利能力可能受市场环境影响。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%-5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。
• 无评级：因信息不全或重大不确定性事件导致无法给出明确评级。

信息披露

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