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国内膜材料龙头，盐湖提锂业务有望爆发

核心内容概述

上海唯赛勃环保科技股份有限公司是一家专注于高性能膜材料及相关配套装备的高新技术企业，是国内膜分离技术核心部件的领先供应商。公司产品包括反渗透膜、纳滤膜、膜元件压力容器和复合材料压力罐等，已实现对国际龙头产品的替代，并在盐湖提锂领域具备技术优势。随着我国膜产业的快速发展和盐湖提锂项目的推进，公司有望实现业绩爆发。

主要观点与关键信息

1. 膜产业快速增长，国产替代空间广阔

• 行业增速：过去6年我国膜行业复合增长率达13%，预计2022年总产值将超3600亿元，其中反渗透膜和纳滤膜占比超过50%。
• 国产化率：目前我国反渗透膜国产化率仅为18%，市场被海外巨头垄断，未来随着技术发展和政策支持，国产替代空间巨大。
• 公司地位：唯赛勃作为国内膜材料领先企业，已实现核心技术自主研发，具备替代国际品牌的实力。

2. 锂盐供需缺口持续，盐湖提锂成为主流

• 锂价高位：我国电池级碳酸锂价格已突破50万元/吨，远超去年同期。
• 盐湖资源：我国80%的锂矿资源集中在青海和西藏的盐湖中，盐湖提锂成为主要开采方式。
• 提锂技术：膜法提锂具备分离、浓缩、纯化、精制等功能，适用于高镁锂比卤水，环保且高效，成为主流技术路线。

3. 公司在盐湖提锂领域具备技术优势

• 技术突破：公司已开发出“低温预处理盐湖卤水纳滤膜”、“高盐卤水浓缩膜”等专用技术，具备专利保护。
• 客户合作：公司与启迪清源等盐湖提锂领域知名企业开展长期战略合作，项目落地后有望显著提升业绩。
• 项目进展：公司已在盐湖提锂领域实现关键突破，未来将受益于锂矿产能扩张。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为0.31元、0.87元、1.28元，公司盐湖提锂项目落地后业绩有望爆发。
• 估值水平：参考行业可比公司，给予公司2023年32倍PE估值，对应目标价27.84元，首次覆盖给予“买入”评级。

5. 风险提示

• 原材料波动：无纺布、聚乙烯、聚砜等原材料价格波动可能影响成本。
• 项目推进不及预期：盐湖提锂项目落地进度可能受政策、技术或市场因素影响。
• 疫情影响：疫情可能影响订单交付和生产进度。

公司概况

• 成立时间：2001年成立，2021年7月在创业板上市。
• 股权结构：实际控制人谢建新通过子公司控制公司89.9%股份，股权高度集中，管理层稳定。
• 产品结构：公司产品涵盖反渗透膜、纳滤膜、膜元件压力容器、复合材料压力罐等，是国内极少数具备三大类产品研发和规模化生产能力的企业。
• 市场布局：产品应用于水处理、盐湖提锂、生命科学、食品饮料等多个领域，已切入国际知名客户供应体系。

财务数据

技术与产品优势

• 核心技术：公司拥有153项知识产权，包括8项发明专利、130项实用新型专利、10项外观专利和5项软件著作权。
• 产品性能：公司在反渗透膜和纳滤膜的产水通量和脱盐率方面达到国际先进水平，实现对国际品牌替代。
• 研发投入：2022年前三季度研发费用达1711万元，研发费用率提升至7.3%，技术团队不断扩大。

业务拓展与市场应用

• 应用场景：公司产品广泛应用于人居环境、市政供水、污水处理、海水淡化、浓缩分离等多领域。
• 市场空间：2019年公司产品主要下游领域市场总规模接近百亿元，未来随着环保和产业升级，市场空间将进一步扩大。
• 盐湖提锂应用：公司已开发出多种盐湖提锂专用膜产品，并在多个盐湖项目中实现应用，具备良好的成长性。

结论

唯赛勃作为国内膜材料龙头，凭借强大的技术实力和丰富的市场应用，有望在膜产业国产替代和盐湖提锂业务爆发中实现业绩增长。公司已具备盐湖提锂相关技术，并与龙头企业合作，未来增长空间广阔。根据盈利预测和行业估值，公司被首次覆盖为“买入”评级，目标价为27.84元。