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市场研报总结 - 白糖期货周报 2021年03月19日

核心内容概述

本周白糖期货市场整体呈现下跌趋势，郑糖2105合约期价下跌约2.50%。国内白糖现货价格继续回落，市场观望情绪浓厚，供应压力显现。国际市场方面，油价下跌拖累大宗商品市场，同时新榨季供应增加可能压制原糖价格反弹。整体来看，糖价预计仍将弱势运行。

主要观点

• 期货市场：本周白糖期货价格下跌，持仓量减少，前20名净空持仓量也有所下降。
• 现货市场：国内主产区白糖现货价格下跌，市场购销意愿减弱，库存压力较大。
• 国际形势：国际糖业组织（ISO）上调2020/2021年度全球糖市供应缺口预估值，显示供应紧张，但巴西和泰国的产量变化及出口情况对价格形成一定支撑。
• 进口情况：中国进口糖数量远高于预期，巴西和泰国糖的进口成本和利润情况显示进口糖对国内市场有较大影响。
• 替代品影响：淀粉糖生产利润保持高位，可能对白糖需求形成一定替代压力。

关键信息

1. 周度数据

2. 多空因素分析

利多因素：

• 国际糖业组织（ISO）上调2020/2021年度全球糖市供应缺口预估值为450万吨，较前期的350万吨增加。
• 泰国20/21榨季截至2月26日，甘蔗压榨量同比减少16%。
• 巴西中南部新榨季甘蔗压榨延迟，预计3月底前压榨糖厂数量低于去年同期。

利空因素：

• 国内白糖新增工业库存达529.17万吨，环比增加31.30%，同比增加9.9%，库存高企对糖价形成压力。
• 2021年1-2月中国进口糖量达105万吨，较去年同期增加73万吨，远高于市场预期的80万吨。
• 进口糖成本逐渐下移，利润增加，巴西对华出口糖量增加，对国内市场形成冲击。

3. 期货持仓与仓单情况

• 非商业净持仓：截至2021年3月9日，ICE原糖非商业净多持仓减少10087手，多头持仓减少3458手，空头持仓增加6629手。
• 郑商所仓单：截至3月19日，白糖注册仓单为24337张，有效预报6403张。
• 前20名净空持仓：截至3月19日，郑糖前20名净空持仓为119156手，较上周减少10659手。

4. 制糖利润与进口成本

• 国内制糖利润：

  • 广西糖厂：-169元/吨
  • 广东糖厂：+153元/吨
  • 云南糖厂：+53元/吨

• 进口糖成本：

  • 巴西糖：配额内4309元/吨，配额外5510元/吨
  • 泰国糖：配额内4217元/吨，配额外5390元/吨

• 进口糖利润：

  • 巴西糖：配额内1090元/吨，配额外-112元/吨
  • 泰国糖：配额内1180元/吨，配额外+12元/吨

5. 替代品情况

• 淀粉糖生产利润：全国淀粉生产利润为167元/吨，山东产区25元/吨，广东产区44元/吨，显示淀粉糖在一定程度上具备替代白糖的潜力。

操作建议

• 建议对郑糖2105合约采取短空思路，关注市场供应压力和需求疲软带来的价格下行风险。

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