20230326-国盛证券-煤炭开采行业研究简报_金融压力加大能源价格波动弹性_基本面后市边际向好_13页_2mb

煤炭开采行业总结

核心内容

本周全球能源价格回顾显示，原油价格有所上涨，天然气价格整体下跌，煤炭价格则呈现分化趋势。在金融压力加大背景下，能源价格波动弹性显著，但基本面后市边际向好。

原油价格

• 布伦特原油期货：结算价为74.99美元/桶，较上周上涨2.02美元/桶（+2.77%）。
• WTI原油期货：结算价为69.26美元/桶，较上周上涨2.52美元/桶（+3.78%）。
• 短期油价波动较大，主要受金融压力影响，但中长期来看，能源市场基本面逐步改善。

天然气价格

• TTF天然气期货：结算价为41.05欧元/兆瓦时，较上周下跌1.9欧元/兆瓦时（-4.3%）。
• HH天然气期货：结算价为2.22美元/百万英热，较上周下跌0.1美元/百万英热（-5.2%）。
• LNG现货到岸价：东北亚地区价格为13.34美元/百万英热，较上周下跌0.2美元/百万英热（-1.6%）。
• 天然气价格全年底部阶段，欧洲寒潮可能支撑气价，中长期来看，欧洲LNG接收站及气化装置不足，库存下降后需求波动可能推升价格。

煤炭价格

• 欧洲ARA港口煤炭：价格为129美元/吨，与上周持平。
• 纽卡斯尔港口煤炭：价格为176.7美元/吨，较上周上涨2.7美元/吨（+1.5%）。
• 南非理查兹湾港口煤炭：价格为132.5美元/吨，较上周下跌6.8美元/吨（-4.8%）。
• 海运煤市场短期偏强运行，主要受需求边际恢复及印尼斋月供应偏紧预期影响。

主要观点

1. 能源价格波动：金融压力导致油价短期波动剧烈，天然气价格全年底部阶段，煤炭价格则呈现分化趋势。
2. 市场情绪与基本面：虽然短期受金融压力影响，但能源市场基本面边际改善，后市预期向好。
3. 煤炭企业盈利与分红：2022年煤炭企业普遍高分红，兖矿能源、中国神华等公司股息率较高，板块性价比凸显，估值修复在即。
4. 投资策略：重点推荐具有“中特估值”体系的煤炭企业，如中煤能源、中国神华、陕西煤业、兖矿能源；同时关注低估值、高股息的山煤国际及煤、气产能扩容的广汇能源；焦煤板块可关注山西焦煤、平煤股份；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。

关键信息

• 高分红现象：兖矿能源每股派发现金股利4.3元，分红比例占净利润约70%，股息率13.7%；中国神华每股派发现金股利2.55元，分红比例约72.8%，股息率8.8%。
• 投资评级：重点推荐“中特估值”体系下的煤炭企业，如中煤能源、中国神华、陕西煤业、兖矿能源；山煤国际、广汇能源、山西焦煤、平煤股份、华阳股份、盛德鑫泰、青达环保等也值得关注。
• 风险提示：能源供应超预期、地缘政治博弈超预期。

重点标的

行业走势

• 原油：金融端压力致油价短期波动剧烈。
• 天然气：关注下周欧洲寒潮对气价的支撑，欧洲LNG接收站及气化装置不足，库存下降后需求波动可能推升价格。
• 煤炭：海运煤市场短期偏强运行，部分港口价格有所上涨。
• 电力：海外新能源发电贡献边际增强，欧洲天然气发电、煤电、光伏、风电、核电、水电等数据反映能源结构变化。
• 气温：欧洲新一轮寒潮将至，可能对天然气需求产生支撑作用。

相关研究

1. 《煤炭开采：海外扰动市场情绪，板块现非理性杀跌，价值修复在即》2023-03-18
2. 《煤炭开采：海运煤市场短期偏强运行》2023-03-18
3. 《煤炭开采：1-2月原煤日产环比下滑，需求边际恢复，后市保持乐观》2023-03-16

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