深度报告-20230629-东吴证券-圣晖集成-603163.SH-专注高端洁净室的系统集成龙头_受益先进制造国产替代加速_32页_1mb

◼ 洁净室工程行业快速增长，受益先进制造业国产替代加速，高端领域格局清晰。◼ 圣晖集成为国内领先高科技产业洁净室系统集成工程服务商，核心业务是IC半导体洁净室工程，占营收71%。◼ 公司深耕高端洁净室领域，技术、口碑、人才三方积累助力快速增长，2022年营收163亿，净利12.3亿，毛利率154%。◼ 下游电子、半导体、光电产业快速发展带动市场需求，叠加政策支持，市场规模年增超过10%。◼ 景德镇集成电路国产化率不足17%，替代空间广阔；公司专注高端领域，积累丰富项目经验，客户集中度高。◼ 首次覆盖给予“买入”评级，盈利预测2023-2025年归母净利润分别为16/22/29亿元，对应P/E分别为268/200/149倍。◼ 风险包括：国内晶圆厂商资本开支不及预期；市场竞争加剧；海外业务恢复不及预期。◼ 公司净资产收益率高于同行，管理效率高，应收账款周转率优势明显。◼ 建议关注半导体产业链国产化机会。