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恐慌情绪蔓延，沪锌下周或触底回升

核心内容

本周沪锌市场整体呈现震荡走势，受美联储政策变动及硅谷银行事件影响，锌价一度创近期新低。但国内库存持续录减，下游需求逐步恢复，市场存在反弹预期。分析师王竣冬认为，沪锌下周或触底回升，操作上建议逢低做多。

主要观点

• 价格走势：沪锌与伦锌价格走势基本一致，周内震荡下行，周五受硅谷银行事件影响，锌价创近期新低。
• 库存变化：国内七地锌锭库存较上周减少0.22万吨，沪粤津三地库存减少0.2万吨，显示市场去库压力。
• 需求端：镀锌开工率有所回升，但压铸锌合金开工率下降，整体下游需求偏弱。
• 供应端：海外法国Auby冶炼厂复产，国内加工费下调，但北方矿山受安全检查影响，供应端存在不确定性。
• 市场情绪：硅谷银行事件引发市场恐慌，但国内库存录减与下游产业支撑为锌价反弹提供机会。

关键信息

1. 价格表现

• 沪锌ZN2304合约：周内高低价差达795元/吨，本周收于22870元/吨，下跌605元/吨，跌幅2.58%。
• 伦锌：伦敦三个月锌价收于2909美元/吨，下跌134美元/吨，跌幅4.40%。
• 沪伦比：沪伦比维持在1.15左右，显示沪锌相对伦锌偏弱。

2. 库存变化

• 国内库存：截至3月10日，SMM七地锌锭库存为18.27万吨，较3月3日减少0.14万吨，较3月6日减少0.22万吨。
• 期货库存：上期所库存报123894吨，LME库存报38450吨，持续高位。

3. 下游需求

• 镀锌开工率：本周镀锌开工率提升至77.08%，环比增长1.76个百分点，预计下周北方环保管控结束，开工率或进一步改善。
• 压铸锌合金：开工率下降至56.14%，主要受贸易战影响，部分企业订单减少。
• 氧化锌：消费环比走强，预计进入传统消费旺季“金三银四”后，开工率将高位震荡。

4. 供应与加工费

• 海外供应：法国Auby冶炼厂3月初复产，海外供应端有增加预期。
• 国内加工费：3月国内加工费下调至5050元/金属吨，进口加工费下调至240美元/干吨。
• 安全检查：北方矿山受内蒙古煤炭事件影响，存在大面积安全检查，部分未复产矿山可能延后。

5. 外部因素影响

• 美联储政策：加息节奏被打乱，高盛预计3月不会加息。
• 美国非农数据：2月非农就业人数增加31.1万，失业率3.6%，略高于预期，美元指数走弱。
• 国际金融环境：硅谷银行事件引发金融市场恐慌，影响锌价走势。

行业与产业动态

• 赫章县铅锌矿勘查：猪拱塘铅锌矿补充勘查项目完成，钻孔见矿率超90%，显示资源潜力。
• 汽车出口数据：2月汽车企业出口32.9万辆，环比增长9.4%，同比增长82.2%，显示出口强劲。
• 环保管控：两会期间，天津、河北、山东等地环保管控延续，部分企业减产，预计3月10日后逐步恢复。

总结

本周沪锌市场在多重利空因素下震荡下行，但国内库存录减、下游需求逐步恢复及海外供应预期增加为市场带来反弹机会。分析师建议投资者逢低做多，关注后续市场动态及政策变化。