20260428-财信证券-大金重工-002487.SZ-一季报表现亮眼_聚焦海外海风全方位布局_4页_587kb

公司点评总结（R3）

核心内容

本报告对**大金重工（002487.SZ）**在2026年一季度的业绩表现及未来发展趋势进行了详细分析，并给出了“买入”评级。报告指出，公司凭借海外海风市场的突破和系统化布局，业绩显著增长，展现出强劲的发展势头。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026年一季度营收：19.07亿元，同比增长 67.17%
• 2026年一季度归母净利润：4.35亿元，同比增长 88.19%
• 盈利能力提升：
  • 毛利率：39.19%，同比提升 8.24个百分点
  • 净利率：22.79%，同比提升 2.55个百分点
• 现金流改善：
  • 经营性现金流净额：4.38亿元，同比增加 7.15亿元

2. 海外海风市场布局

• 生产基地：已在蓬莱、曹妃甸建成涵盖超大型单桩、导管架、浮式基础等全系海工品类的基地。
• 运输体系：构建了专属特种航运体系，实现点对点直航，提高交付效率。
• 母港布局：已在丹麦、德国、西班牙设立母港，未来将进一步扩大覆盖范围，提升在欧洲市场的响应能力。

3. 新业务拓展

• 风电安装船：与正力海洋工程有限公司签署战略合作框架协议，布局稀缺且高租金的风电安装船业务。
• 运输及安装合作：与挪威知名服务商Ramstad Energy AS签署战略合作备忘录，拓展欧洲市场运输及安装服务。
• 造船业务：已与挪威、希腊船东签署4艘210,000 DWT散货船的建造合同，总金额约 40.58亿元人民币，预计2028-2029年交付。

4. 盈利预测与估值

• 收入预测（单位：亿元）：
  • 2026E: 85.00
  • 2027E: 120.00
  • 2028E: 170.00
• 归母净利润预测（单位：亿元）：
  • 2026E: 18.40
  • 2027E: 26.14
  • 2028E: 37.18
• EPS预测：
  • 2026E: 2.89
  • 2027E: 4.10
  • 2028E: 5.83
• 估值指标：
  • 2026年PE：30.06倍
  • 2026年PB：5.63倍
• 目标价格：86.57-100.99元
• 评级：维持“买入”

关键信息

财务数据

• 总市值：约 56,542.86百万元
• 流通市值：约 55,937.39百万元
• 总股本：约 63,774.93万股
• 流通股：约 63,092.03万股

财务指标趋势

• 毛利率：从 29.83%（2024A） 提升至 39.00%（2026E）
• 净利率：从 12.54%（2024A） 提升至 21.65%（2026E）
• ROE：从 6.52%（2024A） 提升至 24.55%（2028E）
• ROIC：从 10.79%（2024A） 提升至 32.98%（2028E）

风险提示

• 海外海风项目进展不及预期
• 原材料价格波动风险
• 潜在国际贸易冲突风险
• 新业务（如安装船、运输）进展不及预期

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数 15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为 5%－15%
  • 持有：变动幅度为 -10%－5%
  • 卖出：变动幅度为 -10%以下
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数 5%以上
  • 同步大市：变动幅度为 -5%－5%
  • 落后大市：变动幅度为 -5%以下

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