20240504-开源证券-大金重工-002487.SZ-公司信息更新报告_海外海工先发优势明显_静待项目启动_4页_876kb

大金重工投资评级与公司分析总结

投资评级与股价表现

• 投资评级: 公司维持“买入”评级。
• 2023/2024财务表现:
  • 2023年营收同比下降15.3%，净利润下滑56%。2023年第四季度业绩因承担项目新增成本而大幅承压。
  • 2024年第一季度继续亏损，为-19亿元，但预计第四季度起随着海风项目启动将逐步恢复盈利。
• 盈利预测:开源证券调整2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为65.1亿、86.0亿、102.4亿元，对应PE分别为206倍、156倍、131倍。
• 股价趋势:近三年换手率高，显示市场关注活跃。

海外海工业务增长

• 公司欧洲海工业务占比40%，是亚太地区唯一能向欧洲交付大型海工产品的供应商。2023年订单规模同比增长超50%，储备充足。
• 当前海外项目总需求超过300万吨，持续拓展全球海工市场。

产能扩张与特种业务布局

• 强化国内海工制造能力，计划2025年完成唐山东港基地二期投产，进一步扩大风电及油气海工批量生产基地。
• 开展专业化特种运输船领域布局，初期两艘运输船将于2025年交付。同时推进风电及光伏项目并网发电，增加多元清洁能源业务。

风险提示

1. 海外政策变动；
2. 海上风电海工程度未达预期；
3. 原材料价格波动风险；
4. 公司中标进度不及预期；
5. 新工厂产能释放较慢等。

关键财务指标

• 毛利率:从2023年开始持续提升，2023年达23%，到2026年预计稳定在25%-26%。
• 估值: PE持续下降，从298倍降至131倍。
• ROE与ROIC:保持较高盈利水平，研发投入逐年增加。

公司愿景

大金重工正通过在欧洲建立交付能力、持续扩大海外订单储备和深入推进海工制造布局，期待在未来3年中随全球海上风电快速发展迎来新一轮增长动能。 analysts维持“买入”评级，对于长期发展战略表示乐观。