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恒安国际 (1044.HK) 2022年上半年业绩总结

核心内容概述

恒安国际于2022年8月19日发布了其2022年上半年业绩报告，显示公司在多个业务板块均实现了增长，但同时也面临原材料成本上涨带来的毛利率压力。

主要业务板块增长情况

• 纸巾业务：

  • 收入达到58.4亿元人民币，同比增长25.0%。
  • 占公司总收入的52.2%。
  • 增长主要得益于高端产品“云感系列”和湿纸巾产品的快速增长，分别增长80%和20%。

• 卫生巾业务：

  • 收入同比增长3.3%，达到31.3亿元人民币。
  • 占比约为27.9%。
  • 主要受益于“七度空间”品牌及升级版产品的推动。

• 纸尿裤业务：

  • 收入同比增长2.2%，达到6.3亿元人民币。
  • 占比为5.7%。
  • 高端婴儿纸尿裤产品“奇莫”同比增长27%，占纸尿裤业务的30%；成人纸尿裤增长10%，缓解了低端产品及其它销售终端下滑的影响。

毛利率分析

• 公司整体毛利率同比下降4.2个百分点至35.2%。
• 纸巾业务毛利率下降6.1个百分点至23.1%，主要由于木浆供应紧张及物流受阻导致木浆价格上涨。
• 卫生巾业务毛利率下降4.7个百分点至65.3%，主要受石化原材料及包装成本上涨影响。
• 纸尿裤业务毛利率下降0.9个百分点至35.3%，但高端产品“奇莫”的增长部分抵消了成本压力。
• 其他业务毛利率上升7.2个百分点至20.4%，主要得益于医疗用品业务的良好表现。

渠道增长情况

• 电商渠道销售收入同比增长超30%，达到27亿元人民币，占集团整体销售的24.2%，同比提升4.1%。
• 新兴渠道（如020平台、社区团购等）销售占比已超过10%。
• 公司计划在下半年继续加大新零售及电商渠道的拓展力度。

我们的观点

• 纸巾业务的高速增长主要受益于原材料价格上涨导致中小纸企退出市场，为具备品牌力、渠道力和规模优势的企业提供了市场扩张的机会。
• 预计下半年各业务板块将继续保持增长趋势，但成本压力仍可能对利润造成持续影响。
• 电商及新兴渠道表现强劲，显示公司正在积极布局多元化销售渠道，以增强市场竞争力。

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