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6月金融数据预测总结

核心内容

2024年6月金融数据预测显示，整体金融环境呈现一定的下行趋势，但部分领域出现改善迹象。以下是主要预测数据和分析：

• M2同比增长：预计为6.3%（前值7.0%），表明货币供应量增速放缓。
• M1同比增长：预计为-4.4%（前值-4.2%），继续回落，主要受企业活期存款减少影响。
• 新增社融：预计为3.25万亿元，社融增速为8.1%（前值8.4%），显示社会融资规模继续收缩。
• 新增人民币贷款：预计为2.13万亿元，贷款增速为8.8%（前值9.3%），信贷派生力度减弱。

主要观点

1. M1持续回落：

   • 企业活期存款减少主导M1下行，反映出企业预期偏弱。
   • 6月PMI保持收缩区间，BCI企业销售、利润、招工前瞻指数均环比走弱，进一步支撑M1回落。
   • 存款利率下行和“挤水分”效应导致企业活期存款流失，若将居民活期存款纳入M1统计口径，同比降幅可能收窄。

2. 居民信贷改善，企业信贷仍是稳定器：

   • 居民贷款预计约8000亿元，其中短贷4000亿元，中长贷4000亿元。
   • 居民短贷可能同比小幅少增，但以旧换新政策对其形成支撑；汽车销售数据未明显改善，消费者信心指数仍处于低位。
   • 居民中长贷出现明显改善，30大中城市商品房销售面积跌幅收窄，百强房企6月销售总额同比、环比均有所好转。
   • 企业贷款预计约1.5万亿元，其中短贷2000亿元，中长贷9000亿元，票据融资4000亿元。尽管基建尚未明显提速，票据冲量现象仍可能持续。

3. “挤水分”效应影响减弱：

   • 6月前20日，R007与DR007利差小于历史均值，但环比5月扩大，显示存款流向理财的趋势仍在，但速度有所放缓。
   • 季末理财回表动能减弱，规模可能小于去年同期。

4. 社融与贷款增速下行：

   • 信贷派生约2.13万亿元，财政净投放派生约9456亿元，外汇派生约1138亿元，银行购买企业债券派生减少3182亿元。
   • 理财产品回表影响可能约6400亿元，M2预计新增约3.5万亿元。

市场观察

货币市场

• 公开市场操作：本周净回笼7400亿元，央行回收跨月流动性。
• 货币市场利率：SHIBOR007和DR007分别回落至1.8070%和1.8089%，环比下降29BP和36BP；R007与DR007利差回落至5BP。
• 银行间质押式回购：日均成交量快速上升，从5.3万亿增至6.6万亿。
• R001和DR001利差：回落至4BP，显示市场流动性有所改善。

利率与债券市场

• 国债收益率曲线趋陡：30年期国债收益率回到2.5%上方，10年期国债收益率上涨7BP至2.2754%，1年期国债收益率下降1BP至1.5290%。
• 同业存单发行利率：1年期国有银行同业存单发行利率下降3BP至1.93%。
• MLF到期量：7月MLF到期量为1030亿元，对市场流动性影响有限。

汇率与外汇市场

• 美元指数：快速回落至104.9。
• 非美货币：日元上涨0.1%，韩元下跌0.26%，欧元、加元、澳元、英镑均上涨。
• 人民币汇率：小幅贬值0.02%，收于7.2674，中间价略有上升。

风险提示

1. 政策理解不到位的风险
2. 央行货币政策超预期的风险
3. 政府债券发行超预期的风险
4. 美联储紧缩周期超预期加长的风险

分析师信息

• 章俊：首席经济学家，联系方式：010-8092-8096，邮箱：zhangjun_yj@chinastock.com.cn
• 张迪：宏观经济分析师，联系方式：010-8092-7737，邮箱：zhangdi_yj@chinastock.com.cn
• 詹璐：宏观经济分析师，联系方式：0755-8345-3719，邮箱：zhanlu@chinastock.com.cn

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