20180801-国金证券-7月经济数据预测_需求继续下滑_信用收缩阶段性缓解_4页_702kb

7月经济数据预测总结

核心内容

本报告对2018年7月的宏观经济数据进行了预测，涵盖固定资产投资、消费、进出口、工业增加值、价格指数（CPI与PPI）、金融数据（新增信贷、社融、M2增速）等多个方面。整体来看，7月经济数据呈现需求继续下滑、供给有所回升、价格温和上涨、金融环境趋紧的态势。

主要观点

一、需求方面

• 固定资产投资：预计7月固定资产投资累计同比为5.9%，较前值略有下降，但制造业投资稳中向好，支撑整体投资。
• 消费：预计7月名义消费当月同比下滑至8.8%，主要受汽车零售同比下滑拖累，但食品价格有所上涨，非食品价格继续上升。
• 进出口：预计7月进口当月同比降至12.5%，出口同比下滑至9.8%。进口方面，制造业PMI进口指数重回收缩区间；出口则受中美贸易战影响，海外需求边际走弱。

二、供给方面

• 工业增加值：预计7月工业增加值当月同比回升至6.1%，主要受益于去年基数偏低，尽管制造业生产指数有所放缓，但工业生产仍保持一定韧性。

三、价格方面

• CPI：预计7月CPI当月同比上升至2.0%，食品价格环比上涨，非食品价格亦保持上升趋势。
• PPI：预计7月PPI当月同比下滑至4.3%，主要原材料购进价格和出厂价格指数双双下行，高频数据也显示部分工业品价格下跌，去年同期基数走高。

四、金融方面

• 新增信贷：预计7月新增信贷为12000亿元，较前值有所减少，但信贷需求仍好于去年同期。
• 新增社融：预计7月新增社融为13000亿元，企业债券净融资有所恢复，股权融资小幅增加，但票据直贴利率走低可能影响未贴现银行承兑汇票。
• M2增速：预计7月M2同比维持在8.0%，与前值持平，受央行降准和财政存款上缴影响，信用创造力度有限。

关键信息

• 制造业投资：受益于设备更新，制造业投资稳中向好。
• 房地产投资：房地产投资增速主要来自土地购置费用，但预计下半年土地购置费用增速将下行。
• 非制造业PMI：建筑业新订单指数下行，体现基建投资继续走弱。
• 出口表现：中美贸易战影响显现，出口表现不佳。
• CPI与PPI：CPI温和上涨，PPI持续下滑，反映内需上升与外需疲软的双重影响。
• 金融环境：信贷需求减弱，表外融资转表内，信用收缩阶段性缓解。

风险提示

1. 物价下滑与利率上行：物价下滑、名义利率上升可能导致实际利率上行，对经济增长形成下行压力。
2. 金融去杠杆与货币政策趋紧：金融去杠杆叠加货币政策趋紧，可能加剧经济增长的阶段性失速。
3. 内部需求下降：内部需求下降对经济产生负面影响。

数据来源与团队信息

• 团队成员：边泉水、段小乐、林玲、邱鼎荣
• 来源：中国人民银行、国家统计局、海关总署、国金证券研究所

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