20181101-国金证券-10月经济数据预测_基建拖累减轻_通胀温和下行_5页_603kb

10月经济数据预测总结

核心内容概述

本报告预测2018年10月中国经济数据表现，重点分析固定资产投资、社会消费品零售总额、进出口、工业增加值、物价水平及金融数据等方面的变化趋势，并提出相关风险提示。

主要观点与关键信息

一、需求方面

• 固定资产投资：预计10月固定资产投资累计同比小幅上升至 5.5%，主要得益于基建投资拖累减轻，10月建筑业PMI上行0.5个百分点。

  • 制造业投资表现较好，受益于制造业利润增速较高和设备更新。
  • 房地产投资增速下降，土地购置费用成为主要贡献因素，但预计下半年该增速将小幅下行。

• 社会消费品零售总额：预计10月当月同比回升至9.3%，主要支撑因素包括：

  • 财政支出改善推动政府商品消费增加。
  • 石油制品消费上升与CPI上行对名义消费形成支撑。
  • 地产消费链条下行与汽车零售同比下滑对消费形成拖累。

• 进出口：

  • 进口：预计10月当月同比下降至12.6%，制造业PMI进口指数下行，但去年基数偏低，进口绝对值仍较高。
  • 出口：预计10月当月同比下降至11.0%，受中美贸易战影响和海外需求走弱拖累，但绝对值依然较高。

二、供给方面

• 工业增加值：预计10月当月同比保持在5.8%，与前值持平。
  • 制造业PMI生产指数下行，显示制造业生产有所放缓。
  • 6大发电集团日均耗煤量跌幅扩大，但重点企业粗钢日均产量同比上升，表明工业生产并未明显下滑。

三、价格方面

• CPI：预计10月当月同比下滑至2.3%。

  • 食品价格整体下行，猪肉和蔬菜价格均值下降，水果价格上涨。
  • 非食品价格受国际原油价格上涨和人民币贬值影响，交通工具用燃料价格可能上升，但整体CPI环比下降。

• PPI：预计10月当月同比下滑至3.3%。

  • 主要原材料购进价格指数下行，但高频数据显示煤炭、原油、水泥、有色价格均值上升，钢铁价格均值下跌。
  • 考虑到去年同期基数走高，PPI当月同比将下行。

四、金融方面

• 新增信贷：预计10月新增信贷9600亿元，较去年同期有所减少。

  • 信贷需求季节性走低，但票据融资支撑信贷增长。
  • 表外融资转表内和信贷额度充足，预计新增信贷好于去年同期。

• 新增社融：预计10月新增社融12000亿元，较去年同期有所减少。

  • 企业债券净融资增加，股权融资小幅回升，但委托和信托贷款低迷。
  • 新口径下社融数据可能有所调整。

• M2增速：预计10月M2同比小幅下滑至8.2%。

  • 央行公开市场操作净回笼资金，财政缴款量大，信用创造偏弱。

风险提示

1. 物价下滑与名义利率上升可能使实际利率上行，对经济增长产生下行压力。
2. 金融去杠杆与货币政策趋紧可能加剧政策对经济增长的制约，导致阶段性失速。
3. 内部需求下降可能对经济造成负面影响。

数据来源与图表说明

• 数据来源：中国人民银行、国家统计局、海关总署、Wind、国金证券研究所。
• 图表涵盖多个关键指标，包括：
  • 图表1：10月份经济数据预测。
  • 图表2：重点企业粗钢日均产量均值同比上升。
  • 图表3：6大发电集团日均煤耗同比跌幅扩大。
  • 图表4：半钢胎开工率同比跌幅收窄。
  • 图表5：PMI生产指数下行。
  • 图表6：10月第3周汽车零售同比跌幅较大。
  • 图表7：30大中城市商品房销售面积同比跌幅扩大。
  • 图表8：蔬菜和猪肉价格均值下行。
  • 图表9：CRB金属价格均值上行。
  • 图表10：欧元区制造业景气度下行。
  • 图表11：人民币兑美元贬值。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国大陆使用。
• 报告内容基于公开资料及实地调研，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
• 报告观点可能与市场实际情况或其它研究报告不一致，仅供专业投资者参考。
• 报告中提及的公司可能与国金证券存在利益冲突，不构成对任何人的个人推荐。