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报告摘要

中原早班车是一份涵盖财经新闻、行业公司分析及开盘策略的综合报告，主要关注2015年一季度中国宏观经济、重点行业及上市公司的表现。

发改委动态：国内成品油价格保持稳定，化工行业增加值同比增长9.1%，增速略有回落。
政策调整：页岩气补贴标准阶梯式下调，至“十三五”末减至目前的一半；新能源汽车补贴政策力度有所缩小；RQFII试点地区扩大至卢森堡，初始投资额度为500亿人民币。
市场动态：行业整体呈现复苏迹象，部分企业受益于行业景气度提升，业绩增长显著。

业绩表现：2014年营业收入146.72亿元，同比下降2.34%；归属普通股东净利润45.07亿元，同比下降9.89%。2015年第一季度营业收入62.60亿元，同比增长10.41%；归属普通股东净利润22.12亿元，同比增长11.28%。
收入结构：白酒收入同比下降2.82%，红酒收入同比增长34.40%；省内市场稳定增长，省外市场有所下滑。
毛利率与费用：14年整体毛利率60.62%，15年第一季度毛利率60.01%；销售费用率同比上升2.2个百分点。
投资建议：预计2015年、2016年EPS分别为4.80元和5.54元，对应PE分别为19倍和17倍，维持“买入”评级。
风险提示：食品安全风险、终端需求大幅回落。

业绩表现：2014年营业收入134.15亿元，同比增长17.72%；净利润28.19亿元，同比下降0.75%。2015年第一季度营业收入43.21亿元，同比增长58.6%；净利润7.65亿元，同比增长16.13%。
收入构成：综合物流占43.85%、集装箱装卸占14.27%、铁矿石装卸占13.02%、其他货物装卸占12.85%、贸易业务占11.05%。
毛利率构成：综合物流毛利率20.8%、集装箱装卸毛利率50.38%、铁矿石装卸毛利率57.37%。
集装箱业务：14年集装箱吞吐量2091万标箱，同比增长11.4%；宁波港域吞吐量1870万标箱，同比增长11.5%，排名世界第五。
铁矿石业务：14年铁矿石吞吐量8668.9万吨，同比增长9.8%；公司权益吞吐能力占比31%，预计2016年新增产能。
投资建议：预计2015年、2016年净利润增速分别为15%和10%，每股收益分别为0.25元和0.28元；市盈率处于港口板块中位数，给予“增持”评级。
风险提示：外贸形势继续恶化、国家刺激政策不及预期。