20250513-国金期货-铜日度报告_继续消化中美关税谈判铜价偏强走势_4页_461kb

报告摘要

铜市场分析总结

一、现货市场情况
2025年5月13日，上海金属网1#电解铜报价为78100-78220元/吨，平均价78160元/吨，较上一交易日下跌100元/吨。沪铜05合约贴水20-升水20元/吨，现货市场成交清淡。沪铜基差收窄，现货报价止跌回升，较昨日上调15元/吨。盘中好铜贴水20元，平水铜贴水40元成交密集，湿法铜、好铜和平水铜报价较少。同期库存持续下降，SMM统计的社会库存降至1201万吨，指定交割库库存为80705吨。临近交割月，现货升水维持在200元/吨以上，导致期货合约间贴水幅度扩大至500元/吨。

二、基本面分析

外盘与内盘走势
外盘铜维持震荡，沪铜主力2506合约全天下跌170元，跌幅0.22%。市场对中美关税谈判进展逐步消化，协议设定90天暂停期，短期利好但长期风险未解除。铜价对联合声明反应平淡，因谈判仍需解决深层分歧。
原料供应
国内铜精矿进口量增至290万吨，创历史新高，同比增25%，环比增22%。钢联标准干净铜精矿TC周指数为-4288美元/干吨，较上周下降213美元/干吨。冶炼厂利润低迷，导致4月铜精矿进口稳定。废铜原料端进口压力加大，价差缩窄至1200余元，市场预期自产废铜将减少。
国内生产与消费
国内4月电解铜产量环比增0.36万吨，同比增14.27%，反映地方政府为稳定GDP对冶炼厂实施的满产政策。1-4月累计产量同比增10.63%，SMM预计5月产量环比增0.42万吨。尽管行业存在产能过剩，但下半年仍有新增产能。
消费与库存
下游消费受电网投资和东盟关税豁免影响保持惯性。国内库存下降速度有限，叠加去库存需求趋弱，铜价短期震荡。
市场预期
高盛上调2025年第二、三季度铜价至每吨9330-9150美元，预测2026年将出现供应短缺。但此前投行高估了关税战对中国经济的冲击。