20250512-中泰期货-沪铜周度报告_关税谈判向好_市场情绪转暖_23页_1mb

报告摘要

中泰期货沪铜周度报告总结（2025年5月12日）

市场情绪与持仓动态
- 关税谈判进展积极，推动市场情绪回暖。
- CFTC非商业多头持仓占比降至372%，净持仓减少至21万张，显示投机资金态度趋于谨慎。
- LME投资基金净多头持仓为31505手，周环比减少889手，持仓量下降可能反映短期回调压力。
铜产业链关键指标
- 价格与价差
  - 沪铜主力合约价格维持在75000元/吨附近，2025年价格波动较小。
  - 沪伦比（剔除汇率）波动范围为110-120，反映沪铜与伦敦铜的相对走势。
  - SMM电解铜升贴水在-1000至500元/吨区间震荡，现货升贴水受供需影响显著。
- 成本与利润
  - 电解铜综合利润（含副产品硫酸）在-2000至500元/吨波动，长单利润和出口利润均出现阶段性调整。
  - 涂料和废铜进口利润分别为-2500元/吨和8000元/吨，显示进口成本与加工贸易的盈利空间变化。
- 供需分析
  - 供应端
    - 2025年国内电解铜进口量环比变化幅度缩小，智利和秘鲁铜精矿产量波动可控，TC指数（加工费）维持在46-180美元/吨区间。
    - 电解铜总供给（含保税）累计同比增速放缓，库存同比增量呈现收缩趋势。
  - 需求端
    - 铜杆线开工率维持在50-100%区间，原料库存比和成品库存比均出现小幅调整，显示供需平衡。
    - 电网投资完成额累计同比增速为5-35%，电源投资完成额同比变化集中在-2000至3500亿元区间。
    - 家用空调产量和销量同比增速分别为-500至2500万台，出口量亦有波动，反映终端需求韧性。
    - 汽车及新能源汽车产量同比变化在-60至180万辆区间，销量波动幅度更大，显示消费复苏节奏不一。
    - 房地产相关黄铜棒开工率维持在10-30%，房屋竣工面积累计同比增速为-16%至35%，需求疲软。
库存与仓单变化
- 国内电解铜社会库存（含保税）环比变化幅度为-60至200万吨，LME库存环比变化量在-3000至3000吨区间。
- 中国电解铜库存与LME库存合计变化量反映出全球库存调整，注销仓单占比波动可能影响期货市场流动性。
风险提示
- 市场存在波动风险，供需变化、汇率波动及政策调整可能对价格产生影响。
- 报告信息基于公开数据，不构成交易建议，需谨慎使用。
- 不同机构或分析师可能基于不同假设得出差异性结论，存在观点分歧可能。