20250513-诚通证券-宏观点评_未来中美关税谈判可能情景及应对_9页_1mb

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中美经贸高层会谈于5月10日至11日在瑞士日内瓦举行，双方达成阶段性关税协议。5月12日发布的联合声明显示，美国将取消对华91%报复性关税，暂停24%对等关税90天，但保留10%基准关税及特定商品的25%关税。中国则取消对美125%反制关税，仅保留10%基准关税。联合声明后美国对华新增关税率降至30%，此前的20%关税叠加后总关税率约50%。

美国愿意阶段性协议的主要原因包括：1）经济滞胀风险加剧，4月对等关税实施后，主流机构将2025年美国经济增速预测下调至1%，通胀预期升至45%；2）商界对关税不满，特朗普政府被迫部分豁免行业关税；3）中国非关税反制措施（如稀土出口管制）对美产生显著影响。美国依赖中国重稀土精炼产能，而新设施需至2029年才能投产，迫使特朗普在谈判中让步。

未来中美关税谈判的三种情景：

1. 乐观情景：美国取消24%对等关税，中国保留10%基准关税，芬太尼关税可能根据解决进程分阶段调降，2025年新增关税率10%-30%（含芬太尼），总关税率30%-50%。
2. 基准情景：美国恢复24%对等关税并加征54%新关税，总关税率约74%。因美国对墨西哥、越南贸易逆差中部分由中转口贸易导致，中国商品对美逆差占比达37%，故美国重点通过关税减少对华贸易依赖。
3. 悲观情景：美国可能恢复24%对等关税并维持芬太尼关税，若经济稳定且通胀未显著上升，或借故再次加征关税，中国亦将采取反制措施。

中国应对策略分为两种模式：

• 真谈模式：若美国诚意谈判，中国可基于非关税条件（如增加进口配额、减少补贴、开放市场等）进行博弈，同时研究关税对美经济、通胀及市场的影响，把握谈判时机。
• 假谈模式：若美国仅为拖延，中国需坚持底线思维，落实“扩大内需”政策，分散出口风险，强化多边合作以反对单边主义，同时深化对外开放，减少对美依赖。

风险提示：中美关税谈判存在较大不确定性，全球贸易下滑及资本市场波动可能加剧。

2025-05-13
宏观经济研究
（注：以上为内容摘要，原文包含图表及数据来源说明，总结未超字数限制）