20240823-德邦证券-中材国际-600970.SH-24H1海外新签维持增长_持续看好中材水泥出海协同_4页_848kb

中材国际（600970.SH）2024年半年度报告分析总结

业绩表现与增长亮点

2024年上半年，公司营收与利润实现显著增长。实现营业收入约2089.5亿元，同比增长168%，归母净利润约1399亿元，同比增长228%，扣非归母净利润约1402亿元，同比大幅增长597%。单季度数据显示，Q2营收环比增长310%，盈利能力也大幅提升，毛利率达到19.39%，同比提升10.4个百分点，表明成本控制与运营效率均有优化。尽管如此，由于美元等币种汇率波动导致的汇兑损失增加（2024年上半年汇兑损失约217亿元，同比大幅上升2953.5%），成为影响财务费用的主要因素。

新签订单趋势

上半年公司新签合同金额约3709.0亿元，同比小幅下降9%，其中境外新签订单增长9%，订额累计达5.92万亿元，环比增长68.9%。Q2单季新签订单同比与环比均出现下滑，与去年同期高基数有关，值得注意的是境内业务中的工程技术服务及高端装备制造因国内市场水泥行业盈利承压成为拖累项。

战略协同与发展机遇

公司通过增资持有中材水泥40%股权，将加速其国际化进程，2024年7月，中材水泥拟收购突尼斯水泥企业，进一步拓展其海外布局。此举有望促进产业链下游提供运维、工程及技术服务，形成协同效应，预计2024-2026年归母净利润将分别达到3282亿元、3714亿元和4268亿元，现价PE为76.9倍、67.9倍及59.1倍，维持“买入”评级。

风险提示

主要风险包括海外业务拓展不及预期、“一带一路”政策落地缓慢、汇率大幅波动以及业务转型可能不及预期。

核心总结

公司作为水泥工程龙头企业，在主营业务稳健增长的同时，积极布局“一带一路”海外业务，战略参股中材水泥以强化新材料国际竞争力，未来增长仍具潜力。然而，需密切关注汇率波动、地缘政治及转型进程对业绩的影响。

注：本分析基于公司半年度报告及第三方研究报告摘要，详情请参阅完整报告。