20211207-天风期货-甲醇周报_内地孱弱拖累港口_谨慎看待向上空间_21页_1mb

甲醇周报总结（2021.12.07）

核心内容概览

本周甲醇市场整体表现偏弱，港口与内地价格走势分化，港口库存下降但内地压力仍大，对港口价格形成制约。同时，煤价长协机制落地，成本端仍有下行风险，市场重心逐步回归供需面。

主要观点

• 港口与内地表现分化：
  港口库存大幅下滑10万吨至76万吨，而内地价格继续下调，对港口价格形成压制，港口基差震荡走弱。宁波富德检修兑现，港口现货价格与期货价格之间的差距扩大。

• 国外供应情况：
  海外甲醇开工率周环比下降1.4个百分点至72%。ZPC一套165万吨/年装置因限气停车，另一套装置负荷约8成，整体供应有所收紧。

• 国内供应与需求：
  国内开工率维持在68.4%，与上周基本持平。新装置安徽临涣焦化50万吨/年预计12月20日投产，对市场供应有补充作用。MTO开工率周环比上升4个百分点至75%，显示需求端有所恢复。

• 库存与订单情况：
  西北企业库存天数周环比下降1天至6.09天，待发订单量减少2.85%，预计库存将维持低位震荡。港口库存下降主要因太仓封航及转口数量增加。

• 成本端风险：
  煤价长协机制落地，基准价为700元/吨，高于市场预期。但动力煤供应增加、需求减少，坑口价仍有下行空间，对甲醇成本端形成压力。

• 平衡表调整：
  12月甲醇产量上调，需求及进口量下调，预计仍有10万吨缺口。1-5月平衡表变动不大，但2月份存在较大压力。

关键信息

供应端

• 国外供应：ZPC一套165万吨/年装置限气停车，2#装置负荷8成，开工率下降至72%。
• 国内供应：全国开工率68.4%，与上周持平；安徽临涣焦化50万吨/年新装置试车中，预计12月20日投产。
• 西北库存：库存天数降至6.09天，待发订单减少2.85%，库存低位震荡。

需求端

• MTO需求：开工率回升至75%，周环比增加4个百分点。
• 传统下游：开工率维持在四成左右，需求恢复缓慢。

库存与基差

• 港口库存：从周中受封航影响，库存大幅下滑至76万吨。
• 基差走势：港口基差震荡走弱，内地价格下调压制港口价格上行空间。

成本端

• 煤价长协：2022年动力煤长协价定为550-850元/吨，下水煤基准价700元/吨。
• 成本支撑：动力煤供增需减，坑口价仍有下行空间，成本端支撑或进一步减弱。

市场展望

• 风险提示：进口不及预期、投产不及预期等。
• 套利窗口：内地价格弱于港口，关注内地至港口的套利机会。
• 未来关注点：诚志重启情况、2月份国内供应压力、进口量变化。

数据图表参考

• 甲醇三要素强弱评估：库存0，利润0，基差1（综评：1）。
• 港口库存季节性图：库存大幅下滑，显示季节性波动。
• MTO开工率图：持续回升，显示需求端改善。
• 甲醇月度平衡表：12月产量上调，需求及进口量下调，存在10万吨缺口。

总结

甲醇市场在2021年12月初呈现分化走势，港口库存下降但内地价格疲软，制约港口价格上行。国外供应受限，国内新装置即将投产，但整体开工率维持低位。煤价长协机制落地，成本端支撑仍有下行风险，市场关注点转向供需平衡。预计未来需密切关注进口量、国内供应及需求恢复情况，同时关注内地与港口价格差异及套利机会。