20211126-天风期货-甲醇周报_内地转好支撑反弹_继续向上仍待驱动_20页_1mb

甲醇周报总结（2021.11.26）

核心内容

本周甲醇市场整体呈现触底反弹态势，但上涨动能有限，主要受成本支撑和部分装置重启预期影响。国内供需格局边际改善，但港口库存小幅增加，西南限气即将落地，市场仍面临压力。

主要观点

• 内地价格企稳：煤价持稳及烯烃装置重启预期支撑内地价格反弹，内蒙南北线价格稳定在2400元/吨，周环比上涨75元/吨。
• 港口库存小幅增加：港口库存周内增加1万吨至86.6万吨，太仓提货量均值下滑至3769吨。
• MTO开工率回升：MTO开工率恢复至72%，周环比增加4个百分点，浙江兴兴装置重启，但大唐多伦装置重启未兑现，影响有限。
• 国内开工率维持低位：截止11月25日，国内开工率为67.9%，周环比基本持平，陕西神木、兖矿榆林二期等装置提负或重启。
• 伊朗装置重启：ZPC一套165万吨/年装置于11月23日重启，另一套装置负荷恢复至8成，但伊朗限气导致的进口缩量预期仍在。
• 西南限气计划：泸天化、卡贝乐、玖源等企业计划于11月底停车，预计停车1个月至一个半月，对市场影响较大。
• 基差与价差波动：基差维持在110附近，1-5月差在100-200区间波动，近端驱动不足，后续上涨空间有限。
• 市场平衡表：本周平衡表调整有限，11月预计小幅累库，12月仍有去库预期。

关键信息

供应端

• 国内开工率：67.9%，周环比基本持平。
• 西北企业库存：累计1.27万吨，主要集中在陕西及关中地区。
• ZPC装置：165万吨/年装置于11月23日重启，负荷恢复至8成；2#装置也提至8成。
• 伊朗装置：限气导致检修情况集中在12月底至来年2月，进口缩量预期仍在。

需求端

• MTO开工率：恢复至72%，周环比增加4个百分点。
• 传统下游：开工率稳定在四成。
• 西南限气：泸天化、卡贝乐、玖源等企业计划11月底停车，对市场造成一定影响。

库存与价差

• 港口库存：增加1万吨至86.6万吨。
• 基差：维持在110附近，受进口缩量预期影响，难以持续走强。
• 1-5月差：在100-200区间波动，显示近端驱动不足。

风险提示

• 进口不及预期：伊朗限气导致进口缩量，可能对市场形成压力。
• 投产不及预期：部分装置重启未兑现，影响市场情绪。

市场展望

短期内甲醇市场仍处于“上下为难”的状态，反弹主要为修复性，若继续上涨可能压制烯烃利润，影响后续装置重启预期。整体来看，甲醇价格继续向上仍需更多驱动因素，市场波动或将持续。

数据来源

• 天风期货研究所
• 隆众数据
• 企业公告

附录

• 甲醇三要素强弱评估：库存0；利润0；基差1（综评：1）
• 常规数据报告：《甲醇数据日报》、《深度龙虎榜持仓日报》

投资建议

投资者应关注后续伊朗限气兑现情况及西南限气对市场的影响，同时留意MTO利润变化及国内装置重启进度。短期建议以震荡思路应对，中长期需等待更多利好驱动。