20180206-中国银河-金融工程报告_风格资产的空间预估及决策变量_11页_951kb

风格资产的空间预估及决策变量总结

核心内容

本报告由分析师王红兵撰写，主要分析当前主要风格资产（银行、上证50、中证500、创业板）的市场空间，从基本面趋势、未来业绩增速、盈利预测的证实与证伪三个方面进行评估，为投资者提供决策参考。

主要观点

银行板块

• 基本面趋势：中证银行板块整体业绩处于上行趋势。
• 估值与业绩：目前基于2018年业绩的估值接近8倍，2019年预计有9%以上的增长。
• 市场空间：考虑到2019年增长，以9倍估值定价是合理的，市场空间预计为16%。
• PEG分析：基于2018年PE估值倍数接近8倍，表明当前定价已基本反映基本面预期，市场空间有限。

上证50

• 基本面趋势：上证50在18、19年整体业绩平稳。
• 估值与业绩：截至2018年2月6日，基于2018年PE估值为11倍，2019年预计业绩增速为12%。
• 市场空间：空间尚有9.36%，但2018年再次提升估值的可能性不大，除非业绩增速进一步提高。
• 历史对比：2017年12月15日时，基于2018年预期业绩的估值仅为10倍，是一个性价比高的投资机会。

中证500

• 基本面趋势：中证500板块自2018年起出现增速下行趋势。
• 估值与业绩：基于2018年业绩的估值倍数接近17倍，预计2019年增速为22%。
• 市场空间：在预期业绩不被证伪的前提下，市场空间为30%，但考虑到分析师预期的超估幅度，修正后的空间为13%。
• 决策变量：当前价格相对2017年基本面显得便宜，但市场对业绩不达预期预留了安全边际，成为中盘行情的决策变量。

创业板

• 基本面趋势：创业板18年业绩增速与17年持平，但2019年出现下滑。
• 估值与业绩：目前基于2018年业绩的估值倍数为22倍，估值最乐观给到30倍。
• 市场空间：在预期业绩不被证伪的前提下，市场空间较大，但结合分析师预期的超估幅度，修正后的空间为15%。
• 决策变量：市场价格尚未反映2017年业绩，实际不达预期程度尚不确定，成为市场纠结的症结。

关键信息

• 银行板块：有潜在估值提升空间，预计市场空间为16%。
• 上证50：市场空间有限，大行情较难出现。
• 中证500：市场空间修正为13%，需关注业绩是否达预期。
• 创业板：市场空间修正为15%，需关注分析师预期的证伪风险。

评级标准

• 行业评级：推荐（>20%）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（≈）、回避（<10%）。
• 公司评级：推荐（>20%）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（≈）、回避（<10%）。

联系方式

• 分析师：王红兵，执业证书编号：S0130514060001。
• 联系方式：0755-83479312，wanghongbing_yj@chinastock.com.cn。

相关研究

1. 【银河证券王红兵】金融工程-2018风格与行业（1）：上证50与银行，2017年12月20日
2. 【银河证券王红兵】金融工程-2018风格与行业（2）：定价中证500，2017年12月26日

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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图表目录

• 图1：银行板块基本面趋势（20180206）
• 图2：银行板块的定价及其市场空间（20180206）
• 图3：银行板块未来2年投资机会（不考虑次新银行股）
• 图4：上证50基本面趋势（20180206）
• 图5：上证50预期净利润增速（20180206）
• 图7：中证500板块的基本面趋势（20180206）
• 图8：中证500板块的定价及其空间（20180206）
• 图9：创业板的基本面趋势（20180206）
• 图10：创业板的定价及其空间（20180206）
• 图11：2016年年底市场一致预期的超估幅度