广发基金杨喆投资风格分析：注重风险控制，擅长打造高性价比组合-20211007-招商证券-21页_951kb

杨喆投资风格分析总结

核心内容概览

杨喆是广发基金资产配置部总经理，拥有13年证券从业经验，历史管理公募FOF规模超140亿元，是国内FOF与资产配置的实践专家。其投资风格以注重风险控制和打造高性价比组合为核心，擅长通过科学的资产配置和基金研究体系实现稳健收益。

主要观点

• 业绩表现突出：杨喆管理的产品在收益风险比、净值创新高天数占比、持有期正收益概率等方面表现优异。
• 组合策略成熟：采用“核心+卫星”策略，核心基金优选与风格行业配置相结合，实现长期战胜市场的回报。
• 风险控制严格：通过灵活调整股票仓位和关注套利机会（如打新）来控制风险，同时注重分散化投资，避免单一行业或基金集中度过高。
• 行业配置均衡：行业和板块配置较为分散，阶段性调整重仓行业，但比例变化平稳，偏好大盘和高盈利风格。

关键信息

一、基金经理基本情况

• 教育背景：计算机科学与技术专业学士、金融学硕士，CFA认证。
• 从业经历：
  • 2008年4月-2013年8月：国泰君安证券研究所金融工程与衍生品研究员。
  • 2013年9月-2021年6月：交银施罗德基金，历任量化投资部投资经理、多元资产管理副总监、基金经理。
  • 2021年6月至今：广发基金资产配置部总经理。
• 代表产品：交银安享养老、交银养老2035、“我要稳稳的幸福”组合。
• 管理规模：历史管理公募FOF规模超140亿元。

二、业绩分析

1. 收益风险比突出，同类排名遥遥领先

• 交银安享稳健养老FOF：
  • 任期收益：15.4%
  • 区间超额收益：5.9%
  • 年化波动率：2.8%
  • 最大回撤：2.4%
  • 净值创新高天数占比：约50%
  • 同类排名：在收益风险比、净值创新高天数等指标上排名TOP3。
• 交银养老2035：
  • 任期收益：28.2%
  • 区间超额收益：12%
  • 最大回撤：7.5%
  • 年化波动率：11.7%
  • 净值创新高天数：63天，同类排名TOP4。
• “我要稳稳的幸福”组合：
  • 任期收益：34.5%
  • 年化收益：超过7%
  • 净值创新高次数占比：约50%
  • 同类排名：在净值创新高天数占比上排名TOP3。

2. 持有收益稳定，持有期超6个月可100%获得正收益

• 交银安享稳健养老FOF：持有期超过6个月的正收益概率为100%。
• 交银养老2035：持有期超过6个月的正收益概率为100%。
• “我要稳稳的幸福”组合：持有期超过6个月的正收益概率为100%。
• 持有收益均值：随着持有时间增加，收益均值逐渐上升。

三、组合配置策略

1. 资产配置灵活

• 根据市场情况调整股票仓位，但变化幅度较平稳。
• 交银安享稳健养老FOF：
  • 平均股票仓位：约16%-18%
  • 平均债券仓位：4%
  • 平均基金仓位：87%
• 交银养老2035：
  • 投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金的比例：0%-60%
  • 权益中枢：随着目标日期临近逐步降低。

2. 基金配置策略

• 采用“核心+卫星”策略，核心基金优选与风格行业配置相结合。
• 交银安享稳健养老FOF：
  • 债券型基金占比约70%
  • 股票型基金平均占比约4%
  • 混合型基金平均占比约17%
  • 外部基金占比约62%-70%，内部基金占比约30%-38%
• 重仓基金中约26%来自内部，主要为交银纯债AB、交银双轮动AB、交银信用添利等。

3. 行业配置均衡，阶段性调整重仓行业

• 偏好行业包括金融地产、消费板块、TMT板块、中游制造、医药等。
• 交银安享稳健养老FOF：
  • 2019年年报重仓板块：金融地产、消费板块
  • 2020年中报重仓板块：消费板块、TMT板块
  • 2020年年报重仓板块：消费板块、金融地产、中游制造
• 长期重仓行业：食品饮料、医药、银行等。

4. 持股风格偏好大盘、高盈利、均衡成长

• 偏好市值因子：超大盘、大盘股。
• 偏好价值因子：低估值、均衡估值。
• 偏好盈利因子：高盈利。
• 偏好成长因子：高成长、均衡成长。
• 基金平均ROE：17%，高于市场平均ROE（16%）。
• 基金平均PE：60，低于市场平均PE（75）。

四、风险提示

• 历史业绩不代表未来表现，投资需谨慎。
• 任期内任意一天买入并持有超过6个月，可100%获得正收益，但需注意市场变化。

五、总结

杨喆的投资风格以稳健为主，注重风险控制和组合的高性价比，通过科学的资产配置和基金优选策略，实现长期稳定收益。其投资策略灵活，能根据市场变化及时调整，同时注重分散化投资，降低组合波动。对于投资者而言，持有其组合超过6个月可获得正收益，且净值创新高天数占比高，具备较好的收益风险比和回撤控制能力。