20250506-长安期货-原油月评_增产维持地缘降温_油价或维持低位运行_30页_3mb

增产维持地缘降温，油价或维持低位运行

操作思路
4月国际油价呈现先涨后跌走势，前期因美国关税政策影响减弱及市场信息恢复出现小幅反弹，但后半程受OPEC+增产预期和美国经济回暖乏力压制，价格大幅回落。预计5月油价难以显著反弹，或在触及成本价时出现短暂回暖，建议以谨慎逢低布多策略为主，需关注上方压力对涨势的限制，避免过度追涨。

行情回顾
4月油价波动主要受三大因素影响：1）美国关税政策边际弱化导致市场信心恢复；2）OPEC+增产消息压制价格；3）地缘政治风险逐步降温。前半程油价小幅反弹后，因供给端宽松预期叠加经济数据疲软，后半程价格回落。4月25日当周，EIA原油库存意外下滑，但成品油库存汽油持续去库，精炼油库存则出现积累，对成品油价格形成一定支撑。

基本面分析
供给端：OPEC+产量基本稳定，6月增产计划已确定，叠加美国原油产量居高不下，对油价构成下行压力。伊朗、委内瑞拉出口受制裁及政治因素限制，可能减产，而沙特、俄罗斯产量或小幅增长。哈萨克斯坦、伊拉克产量明显上升，进一步缓解供给紧张。
需求端：美国成品油需求恢复不及预期，汽油产量环比增长但柴油生产仍偏弱。中美欧制造业PMI持续疲软，欧洲制造业略有回暖，但整体需求复苏乏力。
库存变化：美国原油库存连续下滑，汽油库存为连续第9周下降，精炼油库存出现季节性积累，对汽油裂解价差形成支撑，但不利于柴油裂解。API与EIA库存数据差异显示市场预期与实际供应的博弈。

观点小结
综合来看，5月油价或延续低位震荡运行。供给端宽松预期叠加需求端疲软，以及地缘政治风险边际减弱，导致油价缺乏明显上涨动力。短期内原油价格可能受成本支撑小幅反弹，但中长期仍面临供给宽松、经济数据不确定及政治风险的压制。操作上需关注OPEC+增产节奏及美国关税政策的潜在变化，谨慎布多策略或偏空布局均可视情况采用，但需防范价格波动风险。

风险提示
上行风险：OPEC+增产不及预期、美国关税政策快速降温；
下行风险：地缘冲突升级、经济持续恶化、OPEC+大幅增产。