20250331-长安期货-原油月评_地缘降温供给波动_油价或宽幅偏弱运行_29页_3mb

长安期货原油月评总结（2025年3月）

核心内容

长安期货有限公司发布了一份关于2025年3月原油市场的月度分析报告，重点围绕地缘政治、供给变化、需求预期、库存情况以及价差表现等方面进行分析，旨在为投资者提供操作思路和市场展望。

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主要观点

1. 操作思路

• 3月油价走势：整体呈现“先跌后涨”的偏强震荡态势，但市场对地缘升温的预期已基本消化，后续缺乏明显的上行支撑。
• 操作建议：关注价格区间 [480-545] 元/桶，区间内以短差操作为主，偏空布局为辅。
• 风险提示：需警惕地缘局势变化及库存波动对油价的影响。

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市场分析

2. 行情回顾

• 3月整体趋势：原油价格偏强震荡，录得连续三周的上行。
• 回调原因：地缘政治升温预期已释放，市场信心不足，导致3月末出现回调。

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基本面分析

3. 供给分析

(2.1) OPEC+增产已出现

• OPEC+成员国在2月产量有所增加，合计增产 154 千桶/天。
• 各国增产幅度不一，其中伊朗增产 34 千桶/天，哈萨克斯坦增产 198 千桶/天，墨西哥减产 12 千桶/天。

(2.2) 4月增产在即

• OPEC+预计在4月进一步增产，但具体幅度需关注后续数据。

(2.3) 俄罗斯与伊朗或补偿性减产

• 俄罗斯与伊朗可能因地缘局势而采取补偿性减产，影响全球供给。

(2.4) 伊朗与委内瑞拉出口或受阻

• 伊朗和委内瑞拉的出口可能因制裁而受限，对市场造成一定压力。

(2.5) 美国维持高产

• 美国原油产量保持高位，出口也持续增长，对全球供给形成支撑。

4. 需求分析

(3.1) 需求预期小幅回暖

• 美国和中国制造业数据或对需求形成一定提振。

(3.2) 汽油产量未见明显回暖

• 美国汽油产量环比下降，显示生产仍受阻。

(3.3) 柴油生产维持震荡

• 柴油产量波动，未出现明显趋势。

(3.4) 中美制造业小幅提振

• 中国制造业PMI和美国ISM制造业PMI均有所回暖，对需求形成一定支撑。

(3.5) 欧洲制造业持续收缩

• 欧元区和德国制造业PMI持续下滑，需求预期偏弱。

(3.6) 成品油生产小幅回暖

• 美国成品油库存持续下降，显示消费有所回暖。

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库存分析

5.1 原油库存低位震荡

• 美国API和EIA原油库存均出现大幅去库，为油价提供一定支撑。
• 但支撑力度可能边际减弱，需关注后续库存变化。

5.2 成品油库存连续去库

• 汽油和精炼油库存均录得去库，显示需求回暖。
• 汽油去库速度略低于预期，但依然高于前值。

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价差分析

6.1 裂解价差表现

• 北美汽柴油裂解价差呈收敛走势，汽油有所回暖，柴油偏弱。
• 内盘高低硫裂解价差维持弱势，柴油裂解高企，短期内难以改善。
• 建议关注内盘低硫裂解的反弹趋势，或存在偏多布局机会。

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观点小结

• 3月整体趋势：原油价格偏强震荡，核心驱动为地缘政治升温预期。
• 市场观望情绪：地缘因素对油价的支撑存在不确定性，市场观望情绪浓厚。
• 基本面支撑：供给侧波动较大，OPEC+增产与补偿性减产并存，美国制裁对出口形成影响。
• 需求端变化：中美制造业数据可能对需求形成一定提振，但欧洲制造业持续收缩。
• 库存影响：原油和成品油库存均出现下降，对油价形成一定支撑。
• 综合判断：本周油价或维持宽幅震荡走势，上方或有少量空间，但地缘降温可能削弱下方支撑。

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风险提示

上行风险

• 俄罗斯、伊朗、委内瑞拉出口受阻
• OPEC+补偿性减产超预期完成

下行风险

• 夏季需求预期持续疲软
• 国际地缘局势迅速平息

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