20220810-国金证券-力量钻石-301071.SZ-业绩略超预告上限_三大产品全面开花_4页_1mb

报告摘要

力量钻石是一家专注于培育钻石和工业钻石生产的公司，近期受到市场关注并被给予“买入”评级。公司2022年第二季度（2Q22）业绩显著增长，营收达到2.56亿元，同比增长91%，环比增长34%；归母净利润达1.38亿元，同比增长105%，环比增长36%，净利率达53.89%，高于去年同期和环比。

业绩表现强劲：公司2Q22业绩略超预告上限，三大产品（培育钻石、微粉、单晶）均实现增长，其中培育钻石营收占比提升，推动整体毛利率上升。
毛利率提升：培育钻石毛利率保持高位（1Q22/2Q22分别为83.95% / 83.03%），微粉毛利率环比提升（1Q22/2Q22分别为48.50% / 55.04%），而单晶毛利率略有下降（1Q22/2Q22分别为60.18% / 56.03%）。
费用控制优秀：期间费用率下降1.49个百分点，销售费用率和管理费用率分别下降0.62和0.68个百分点，显示公司在成本管理方面表现良好。
经营效率提升：存货周转天数和应收账款周转天数均有明显改善，显示公司资金使用效率提高。
定增获批，扩产加速：公司已获得不超过40亿元的定增批准，用于加速扩产，新增压机数量预计在2H22及2023年达到400/1000台，设备供应保障能力强。
未来增长预期：公司预计在2022/2023/2024年实现归母净利润分别为6.02/10.5/11.84亿元，对应2022年PE为42倍，维持“买入”评级。

市场数据：
- 市场价格：211.58元
- 总股本：1.21亿股
- 已上市流通A股：0.30亿股
- 总市值：255.47亿元
- 年内股价最高最低：215.00/101.05元
- 沪深300指数：4110
- 创业板指：2659
财务预测（人民币百万元）：
- 营业收入：2022E为1,085，2023E为1,823，2024E为2,197
- 归母净利润：2022E为602，2023E为1,050，2024E为1,184
- 毛利率：2022E为74.5%，2023E为77.4%，2024E为74.9%
- ROE（摊薄）：2022E为40.13%，2023E为43.23%，2024E为34.80%
- P/E：2022E为42.45，2023E为24.33，2024E为21.58
- P/B：2022E为17.03，2023E为10.52，2024E为7.51
投资建议：
- 下半年海外珠宝旺季将推动培育钻石渗透率提升，公司有望进一步受益。
- 上调2022/2023/2024年归母净利润至6.02/10.5/11.84亿元，对应2022年PE为42倍，维持“买入”评级。
风险提示：
- 募投项目建设不及预期
- 培育钻石价格下跌
- 终端需求培育不及预期

市场平均投资建议评分：1.27（对应“买入”评级）
投资评级说明：
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%~15%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

风险提示：募投项目建设不及预期、培育钻石价格下跌、终端需求培育不及预期
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