20230805-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_美国非农数据遇冷_衰退预期或支撑金价_21页_1mb

有色金属行业跟踪周报总结

本周市场表现

本周申万有色金属行业上涨112%，跑赢上证指数075个百分点。有色金属二级行业全线上涨，能源金属板块涨幅最大（+179%），工业金属板块上涨123%，贵金属板块上涨055%。

关键驱动因素

• 美国非农就业数据低于预期，强化市场对经济衰退的担忧，推动金价上涨，黄金期货价格环比上涨099%。
• 下游需求疲软持续，但国家政策“组合拳”（如民营经济刺激、消费政策）提供支撑，尤其对铜和铝消费的拉动效应预期增强。
• 库存方面，多数金属库存处于去化阶段或变化，供给端恢复但需求跟进不足，导致价格波动。

分行业分析

• 工业金属：供应端恢复导致价格承压，但政策利好支撑铜和铝价位。铜价高位震荡，铝价受库存去化小幅上涨，锌价低位震荡但仍受消费待提升不确定性影响。
• 贵金属：加息结束预期强化，美联储债务评级下调及非农数据疲软提升避险需求，黄金价格预计震荡上行。
• 其他金属：稀土价格波动不大，供给增加但需求未改善；能源金属和小金属价格分化，部分金属库存上升。

投资要点回顾

• 铜：政策利好支撑价格高位震荡，新能源和地产消费拉动预期强化。
• 铝：库存去化维持利好，但终端需求偏弱，预计震荡运行。
• 黄金：衰退和避险情绪推动金价上行，建议增持。

风险提示

• 美元强势预期、潜在美债违约风险上升下游需求不及预期，均为关键风险因素。