有色金属行业动态报告：衰退交易有望带动金价继续上涨，铜价跌幅有限-240804-东北证券-23页_1mb

有色金属行业周报摘要

核心观点：

1. 金、铜为主导，黄金表现突出
   本周伦敦金现周涨幅达+23%，美联储会议释放降息信号及美国就业数据超预期降温，加剧衰退交易预期，推动金价反弹。
   铜价周涨0.2%，COMEX非商业净多单比例降至94%，多空博弈激烈，中长期供需格局支撑价格韧性。

2. 中小金属分化明显，锂、稀土承压
   锂价持续下跌，受供需矛盾与行业库存高企影响；稀土价格低位震荡，氧化铽、镝价格跌幅明显，但成本支撑限制下行空间。

3. 板块超额收益显著，个股分化剧烈
   有色金属指数周涨幅达103%，黄金板块领涨。个股看，丰华股份涨幅超1796%，ST盛屯等出现较大跌幅。

关键分析：

1. 黄金
   美联储降息预期与就业数据降温叠加，衰退交易主导市场情绪，金价持续走强。汇率收敛及资产组合效应导致短期波动，但中长期配置价值稳固。

2. 铜
   尽管经济衰退预期升温，铜价因多空筹码交换完成而短期企稳。中长期看，供给约束与需求韧性共同支撑铜价。

3. 锂
   锂价持续下探，需求端排产改善有限，库存压力明显；矿产项目投产（如Kathleen Valley）短期缓解供给缺口，但长期需关注行业产能爬坡进度。

4. 稀土
   供给端指标严控，新能源需求有望修复，“铝代铜”逻辑减弱，稀土高景气度仍存。当前价格逼近部分企业成本线，短期震荡偏强。

风险提示：

1. 美国通胀超预期或加息超预期；2. 美元强势压制大宗商品价格；3. 全球经济复苏不及预期导致需求下滑。