通信行业专题研究：5G套餐用户持续开拓；关注军事通信-20220227-华泰证券-19页_943kb

通信行业周报总结

核心内容

1. 5G用户渗透率突破45%

   • 截至2022年1月底，三大运营商合计5G套餐用户数达7.58亿户，渗透率突破45.8%，其中中国电信和中国联通分别达到52.2%和50.4%。
   • 5G用户持续增长，将推动运营商移动业务营收回暖，同时云计算等新兴业务成为业绩增长的重要驱动力。

2. 军事通信建设受关注

   • 俄乌事件对我国军事通信建设具有借鉴意义，建议关注相关领域发展。
   • 军工通信企业如七一二、上海瀚讯、海格通信等，因其在国防信息化、军用无线通信、北斗导航等领域的布局，成为重点关注对象。

3. 行业增长与投资机会

   • 阿里云在2022财年第三季度实现营收同比增长20%，主要受益于金融及电信行业的强劲推动。
   • 通信行业整体表现优于沪深300，云计算和IDC等基础设施建设持续推动行业发展。

4. 光模块市场前景广阔

   • LightCounting预测，2027年全球光模块芯片市场将超54亿美元，年复合增长率达18%。
   • PAM4DSP将成为未来五年通信IC市场增长的主要动力，预计2027年销售额将达近30亿美元。

5. 运营商集采与市场格局

   • 中国电信服务器集采中，中兴通讯和新华三全标包入围，显示出其在服务器领域的竞争力。
   • 中国移动在2.6GHz广电专用核心网设备集采中，华为和中兴中标，体现其在5G基础设施建设中的重要地位。

主要观点

• 5G用户增长持续：随着5G渗透率的提升，运营商移动业务有望回暖，ARPU（每用户平均收入）将逐步改善。
• 运营商投资价值提升：在低估值、高股息、高分红率等优势下，三大运营商具备长期投资价值，建议重点关注。
• 光模块与光器件市场前景良好：光模块芯片市场将快速增长，PAM4DSP将成为关键增长点，推动通信IC市场发展。
• 云计算与IDC需求旺盛：云厂商资本开支维持高位，数据中心建设与绿色化趋势成为行业发展重点。
• 军事通信板块潜力巨大：军工通信企业受益于国防信息化建设，尤其是军用无线通信终端、北斗导航和智能无人装备等领域。

关键信息

• 5G用户渗透率：截至2022年1月底，三大运营商合计5G用户渗透率达45.8%，其中中国电信表现最佳。
• 运营商业绩表现：中国移动、中国电信和中国联通在2021年前三季度均实现业绩增长，部分企业因行业因素导致单季度利润波动。
• 行业趋势：随着5G和云计算的快速发展，通信行业整体呈现回暖趋势，相关设备供应商如中兴通讯、移远通信等表现突出。
• 政策支持：山西省出台5G基站建设补助政策，给予每站5,000元补助，推动5G网络建设。
• 技术创新：中国移动在6G领域提前布局，发布多项技术白皮书，推动6G研发进程。

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风险提示

• 中美贸易摩擦加剧
• 全球新型肺炎尚未可控
• 云厂商资本开支投入不及预期
• 5G发展不及预期

行业走势

• 通信（申万）指数上涨0.80%，高于沪深300指数的下跌1.67%，显示通信行业相对抗跌。
• 通信板块整体表现良好，部分公司如中天科技、亨通光电等股价涨幅显著，而部分公司如和而泰、七一二等则出现股价下跌。

其他亮点

• 光模块市场：LightCounting预测，2027年光模块芯片市场将超54亿美元，年复合增长率达18%。
• 6G研发：中国移动在6G领域提前布局，发布多项技术白皮书，推动6G应用基础研究。
• 军事通信：七一二、上海瀚讯、海格通信等军工通信企业受益于国防信息化建设，具有长期增长潜力。
• 数据中心建设：随着“东数西算”政策推进，数据中心建设加速，秦淮数据、腾讯等企业积极布局。
• 行业政策支持：多地出台5G基站建设补贴政策，如山西省，推动行业快速发展。

总结

整体来看，通信行业在5G用户渗透率提升、云计算及IDC需求增长、光模块市场前景广阔、军工通信发展等多重因素推动下，展现出强劲的增长潜力。建议投资者关注三大运营商及产业链相关企业，如中兴通讯、移远通信、威胜信息等，同时留意军事通信板块的长期发展机遇。