20131118-申万宏源-钢铁行业周报_本周钢价涨0.3_但行业盈利能力短期继续下滑_15页_2mb

报告摘要

钢铁行业周报总结（2013/11/11—2013/11/15）

核心内容概述

2013年11月11日至15日期间，钢铁行业整体表现有所波动。尽管本周加权钢价微涨0.3%，但行业盈利能力仍处于下滑趋势，毛利杠杆收缩至0.4倍。同时，钢材社会库存小幅下降，而铁矿石库存有所上升，显示市场需求存在回升迹象。此外，2014年钢市被预期将有所改善，行业将进入增长周期。

主要观点

钢价波动：本周加权钢价微涨0.3%，为连续11周下跌后的第二周上涨。
盈利能力下滑：行业盈利能力持续下滑，毛利杠杆继续收缩至0.4倍。
库存变化：钢材社会库存下降0.2%，铁矿石库存上升3%，显示铁矿石需求回升。
需求预期：2014年钢材需求预计增长约5%，总需求量将达8.4亿吨，甚至更多。
投资建议：建议重点关注低估值高弹性品种，如方大特钢、*ST鞍钢、凌钢股份、新钢股份、酒钢宏兴，同时关注吨钢毛利持续业内第一的宝钢股份及有长期资产注入预期的包钢股份。

本周价格变动

品种	本周价格（元/吨）	周环比增长%
国内铁矿石	971	+1.2
进口现货铁矿石	920	-1.1
巴一中海运费	21	-4.6
澳一中海运费	9	-3.2
焦炭	1180	0.0
主焦煤	1160	0.0
生铁	2610	0.0
钢坯	3000	-2.3
螺纹	3599	+1.5
高线	3571	0.0
热卷	3491	-1.0
冷卷	4463	0.0
普板	3459	-0.1
镀锌板	4450	-1.1
300系冷轧不锈钢	15600	-1.9
LME三月期镍价	13650	-2.5

本周库存变动

品种	本周库存（万吨）	周环比变化%
钢材社会库存	1375	-0.2
港口铁矿石库存	7674	+3.0
螺纹库存	592	0.0
高线库存	156	0.0
热轧库存	336	-0.3
冷轧库存	160	0.0
中板库存	131	-0.1

重要事件

包钢调价信息：11月14日，包钢对部分无缝管产品进行了调价，如Φ168-1867-12涨70元/吨，Φ168-18613-25涨150元/吨。
2014年钢市展望：预计2014年钢市将出现长期上涨趋势，全年钢材价格总体涨幅约2%，铁矿石到岸价预计在120美元/吨左右，大幅下跌可能性较小。
宏观经济预期：2014年中国经济将稳增长、调结构、促改革，预计全年GDP增速达8%，钢材需求将好于上年。

钢铁板块及重点公司估值

板块	绝对PE（本周）	绝对PE（上周）	绝对PE（历史平均）	绝对PB（本周）	绝对PB（上周）	绝对PB（历史平均）	相对PE（本周）	相对PE（上周）	相对PE（历史平均）	相对PB（本周）	相对PB（上周）	相对PB（历史平均）
钢铁	11.98	11.95	18.64	0.77	0.77	1.61	1.4	1.4	1.13	0.58	0.59	0.64

重点公司估值表

证券代码	公司	评级	股价（元）	EPS（最新）	EPS（12）	EPS（13E）	PE（最新）	PE（12E）	PE（13E）	PB（最新）	PB（13E）
000629.SZ	攀钢钒钛	增持	2.26	0.00	0.07	0.10	4207	33	22	1.9	0.13
000655.SZ	金岭矿业	增持	7.59	0.84	0.36	0.47	9	21	16	2.2	0.42
600010.SH	包钢股份	增持	3.92	0.08	0.04	0.03	51	98	131	2.1	0.07
600019.SH	宝钢股份	买入	4.07	0.43	0.61	0.34	9	7	12	0.7	0.40
600005.SH	武钢股份	增持	2.30	0.11	0.02	0.08	21	111	28	0.8	0.08
000898.SZ	*ST鞍钢	中性	3.03	(0.30)	(0.57)	0.12	-	-	26	0.5	0.14
000709.SZ	河北钢铁	中性	1.88	0.13	0.01	0.02	14	182	125	0.6	0.03
600307.SH	酒钢宏兴	增持	2.67	0.37	0.12	0.04	7	23	63	1.1	0.05
600117.SH	西宁特钢	增持	3.92	0.63	0.20	0.20	7	20	21	1.1	0.20
600507.SH	方大特钢	增持	3.75	0.56	0.40	0.53	7	9	7	2.4	0.47
600782.SH	新钢股份	增持	3.10	0.12	(0.75)	(0.08)	25	-	-39	0.9	(0.03)
600581.SH	八一钢铁	增持	4.10	0.63	0.20	0.20	7	20	21	1.1	0.20
600231.SH	凌钢股份	中性	3.26	0.19	0.05	0.07	17	60	47	1.0	0.08

需求与供应分析

需求预期：2014年国内需求扩张，预计粗钢产量将达8.2亿吨，若考虑未统计产量，实际产量可能接近8.5亿吨。
原材料进口：铁矿石、焦煤等原材料进口依赖度高，预计2014年铁矿石进口增幅将超过8%。
宏观经济影响：2014年经济复苏带动制造业、房地产、基建等需求增长，钢铁行业将受益。

市场风险与机遇

短期风险：毛利杠杆收缩，钢价上涨幅度有限，需警惕市场短期波动。
长期机遇：2014年钢市有望出现长期上涨，企业将通过补充库存和需求扩张获得收益。

总结

本周钢铁行业钢价小幅上涨，但盈利能力仍处于收缩状态，毛利杠杆下降至0.4倍。库存方面，钢材社会库存下降，铁矿石库存上升，表明市场需求逐步回暖。未来2014年钢市有望出现长期上涨趋势，行业将受益于宏观经济复苏、制造业增长、房地产及基建投资提速等因素。投资方面，建议关注低估值高弹性品种及行业龙头，同时警惕短期市场波动风险。

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