20211012-西部证券-能耗双控对钢铁产业链影响点评报告_能耗双控如何影响钢铁产业链__9页_595kb

能耗双控对钢铁产业链的影响总结

核心内容

能耗双控是实现“双碳”目标（2030年碳达峰、2060年碳中和）的重要政策工具，通过控制单位GDP能耗和能源消费总量来推动产业结构优化和绿色转型。政策实施过程中，限电限产是常见手段，对钢铁等高耗能行业产生显著影响。

主要观点

• 能耗双控政策已从“十一五”开始实施，目标逐年收紧，2021年要求单位GDP能耗降低3.5%左右。
• 2021年9月18日发改委进一步强调能耗双控的考核机制，增加了地方政府执行压力。
• 2021年1-8月，有多个省份被红灯预警，主要集中在高能耗行业，如江苏、广西、广东等，这些地区对钢铁企业生产影响较大。
• 8月前政策主要影响上游资源供应，8月后则更多影响下游消费端，导致供需双杀。

关键信息

1. 各省能耗双控执行情况

• 红灯预警省份：江苏、广西、广东、福建、云南、青海、宁夏、新疆、陕西等。
• 能耗强度降低目标：2021年多数省份要求单位GDP能耗下降3%左右。
• 能源消费总量控制：部分省份设定具体总量控制目标，如江苏、广西等。

2. 能耗双控对钢铁企业的影响

• 限产措施：多地对钢铁企业实施限产，如江苏实行分级限产，A类企业需控制用电，C类企业“开二停二”。
• 产量变化：
  • 江苏：1-8月粗钢产量8344万吨，同比增长5.72%，四季度受政策影响较大。
  • 河北：1-8月粗钢产量同比下降6.14%，四季度压力较小。
  • 广西、广东：1-8月粗钢产量分别同比增长37.58%和20.35%，四季度将面临更大限制。
• 螺纹钢 vs 板材：
  • 螺纹钢产量受能耗双控影响较大，9月第四周产量较第三周下降11.78%。
  • 板材产量未受明显影响，但下游制造业受限电影响，需求下滑明显。

3. 电煤供给与能耗双控的关系

• 电煤供给趋势：四季度动力煤供给量预计上升，但整体供需仍偏紧。
• 增产措施：山西与多个省市签订保供合同，内蒙古鄂尔多斯露天矿将增加供应。
• 用电需求：四季度用电需求将季节性回升，电煤供需缺口难以完全缓解，价格将维持高位震荡。

投资建议

• 行业评级：超配
• 建议关注企业：久立特材（002318.SZ）、甬金股份（603995.SH）
• 风险提示：宏观经济超预期下滑、限电限产政策变动

图表说明

• 图1：各省能耗双控执行情况
• 图2：2021年1-8月份各省份粗钢产量及累计同比增速
• 图3：2021年1-8月份各省份粗钢产量占比
• 图4：螺纹钢月度产量
• 图5：主要钢厂螺纹钢周度产量
• 图6：冷轧薄板月度产量
• 图7：2021年冷轧薄板月销售量
• 图8：2018-2021年中国动力煤月供给量
• 图9：中国火电月度产量
• 图10：中国水电月度产量

相关研究

• 钢铁：生铁产量环比加速下滑，四季度煤炭库存或持续累积
• 钢铁：粗钢平控易达成，四季度或是供应冲击高点
• 钢铁：能耗双控+环保限产，四季度粗钢产量将进一步下滑

行业投资评级说明

• 超配：行业预期未来6-12个月内的涨幅超过沪深300指数10%以上
• 中配：行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于沪深300指数-10%到10%之间
• 低配：行业预期未来6-12个月内的跌幅超过沪深300指数10%以上

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