20210319-大有期货-有色研究周报_美债利率持续上扬_有色金属承压运行_22页_753kb

有色金属周报总结（20210315-20210319）

核心内容

本周有色金属市场整体呈现高位整理态势，受美债收益率持续上扬影响，宏观压力依然存在。尽管美联储释放了一些积极信号，但未能有效抑制美债利率的上涨，导致金属价格承压。此外，中美阿拉斯加会谈引发市场恐慌，进一步加剧了商品价格波动。

主要观点

• 宏观环境：美债收益率继续上升，尤其是10年期和30年期美债收益率创出新高，对有色金属市场形成压制。美元指数的回升也对风险资产价格产生抑制作用。
• 市场表现：
  • 铜：SHFE铜周跌0.62%，月涨5.87%；LME铜周涨0.05%，月涨8.34%。现货升水有所回落，但需求尚未明显启动，预计铜价仍以高位震荡为主。
  • 铝：SHFE铝周涨1.03%，月涨5.84%；LME铝周涨2.13%，月涨6.92%。铝价表现相对坚挺，社会库存累库情况有所缓解，进口盈利扩大。
  • 铅：SHFE铅周跌0.34%，月跌5.69%；LME铅周跌2.34%，月跌9.11%。铅价相对弱势，市场供过于求，可作为跨品种套利中的空头配置。
  • 锌：SHFE锌周跌0.28%，月涨0.68%；LME锌周涨0.28%，月跌0.12%。供应端依然紧张，加工费环比下滑，下游全面复工，锌价上行仍有支撑。
  • 镍：SHFE镍周跌1.93%，月跌13.04%；LME镍周跌0.64%，月跌13.89%。镍价震荡运行，市场已消化青山高冰镍影响，但原料紧缺问题依然存在。
  • 不锈钢：现货累库节奏放缓，价格受镍价拖累。若后期库存下降加速，不锈钢表现或将强于沪镍。

关键信息

价格与涨跌幅

基差与期现价差

跨品种比价

月间价差

品种细分分析

铜

• 市场动态：美债收益率上扬抑制铜价上涨，现货升水回落，但消费尚未启动。
• 套利机会：预计铜价仍处于高位震荡，投资者可关注正套机会。
• 库存与加工费：库存累库仍在进行，加工费走低，但需求预期尚存。

铝

• 市场动态：铝价表现相对坚挺，社会库存累库情况缓解。
• 政策影响：在“碳中和”政策下，铝为唯一供需两端受益的品种。
• 进口盈利：进口盈利扩大，内盘表现优于外盘。

铅

• 市场动态：铅价相对弱势，市场供过于求，成品电池高位维持压力。
• 套利配置：铅可作为跨品种套利中的空头配置品种。

锌

• 市场动态：供应端紧张，国产锌矿加工费环比下滑，冶炼企业减产检修较多。
• 下游需求：下游全面复工，锌价上行仍有支撑。

镍

• 市场动态：沪镍价格震荡运行，高冰镍影响已基本消化。
• 原料问题：硫酸镍原料紧缺，价格略有下调，短期回升动能需时间积累。

不锈钢

• 市场动态：价格受镍价拖累，现货累库节奏放缓。
• 库存预期：若后期库存下降加速，不锈钢表现或将强于沪镍。

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