20230714-大有期货-有色研究周报_美国加息预期下降_有色震荡走强_34页_1mb

有色研究周报总结 (20230710-20230714)

宏观与政策

• 美国CPI超预期回落：美国6月CPI及核心CPI同比分别为3%和4.8%，创2021年3月以来最低涨幅，引发市场对美联储7月加息概率下降的预期，可能为"加息终曲"。

涉及重点品种分析：

铜

• 铜
  • 供应端：三季度精矿加工费指导加工费上调至95美分/磅，近期冶炼厂检修结束、云南产量恢复，叠加刚果金进口铜流入，当前社会库存小幅累库，升贴水走低。
  • 需求端：6月国内铜产量同比大幅增长，下游消费疲软，短期走势偏弱。
  • 观点：多方认为经济稳增长政策支持，空头指出铜矿供给宽松，消费疲软压制价格涨幅，建议短期空单策略。

铝

• 供应端：云南复产加速，四川限电或致部分电解铝企业减产（年化5万吨），持续累库。
• 需求端：传统淡季背景下，下游复工率低位，终端消费偏弱，铝棒去库略有好转，但加工企业开工率环比回落。
• 价格：铝价受美元走弱支撑，但基本面偏弱，库存维持历史低位等利多因素将逐渐被消化。

期货策略建议

• 多方：宏观面利多（美国通胀放缓、政策导向）
• 空方：基本面向好（库存高、供应恢复、需求弱）
• 总体判断：短期铜价过剩，上涨空间有限，建议逢高做空；铝价中期偏空，但库存低位提供支撑。

重点题材与数据：

• 国际市场动态：

  • 欧盟将针对印尼镍矿石政策采取反制，试图阻止WTO机制下的争端程序。
  • LME库内俄罗斯铝原料占比上升，印度铝库存持续下滑。
  • 秘鲁因抗议活动延长部分道路紧急状态，影响铜矿运输。

• 国内供需矛盾：

  • 铅产量因原料和检修影响显著下滑，7月预计恢复增长态势。
  • 精矿TC上调反映矿业供给非约束性，但成本低对铜价下限支撑不足。
  • 氧化铝价格上涨，压缩电解铝成本，下游利润压力仍存在。

关键数据总结：

• 上半年精铜产能利用率凸显供应宽松，6月，LME俄铝库存占总库存升至80%。
• 6月国内电解铝产量维持增长，但库存高位累积，有助于稳定当前价格区间。

投资策略提示：

• 短期：逢高做空铜铝，观望为主。
• 中长期：库存维持高位，需求恢复缓慢，需关注政策变化。