20210818-光大证券-北京君正-300223.SZ-跟踪报告之二_21H1业绩高速增长_车载存储及智能视频芯片持续放量_3页_585kb

报告摘要

公司研究总结：北京君正（300223.SZ）

核心内容

北京君正是一家专注于处理器与存储器设计的国内龙头企业，其传统业务基于MIPS架构的CPU设计，自主研发的XBurst CPU技术广泛应用于生物识别、教育电子等领域。2020年，公司完成对美国ISSI的并购，从而具备完整的存储器产品线，成为国内领先的存储器企业。

主要观点

业绩表现强劲
北京君正2021年上半年（21H1）业绩显著增长，归母净利润预计在3.1-4.0亿元之间，同比增长高达3173%。其中，2021年第二季度（21Q2）实现归母净利润约1.9-2.8亿元，中值约为2.4亿元，同比扭亏，环比增长100%。
业绩增长驱动因素
业绩增长主要受益于新能源汽车销量上升和物联网需求的快速增长。在半导体行业高景气度及汽车智能化趋势的推动下，公司全年业绩有望维持高增长态势。
智能视频芯片（IPC）业务前景广阔
随着智能家居和智能家电的快速发展，视频监控设备需求增加，推动了IPC芯片的销售增长。2021年第一季度，IPC芯片营收约1.73亿元，同比增长450%。预计2021年IPC芯片出货量将达5000万颗，收入有望达到6.5~6.9亿元。
车载存储市场潜力巨大
汽车智能化趋势下，车载存储的应用场景从导航系统、仪表盘扩展至360环视、自适应巡航、高端HUD等，单车用量提升。同时，存储产品的容量和单价也在上升，ISSI作为公司的重要业务板块，有望实现高速发展。
盈利预测与估值
根据光大证券研究所的预测，北京君正2021-2023年归母净利润分别为8.24亿元（+71.67%）、11.20亿元（+50.94%）、14.17亿元（+32.31%）。公司2021年每股收益（EPS）预计为1.76元，PE估值从2020年的986倍降至2021年的88倍，显示市场对其未来增长潜力的认可。
公司评级
光大证券维持对北京君正的“买入”评级，认为其未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上。

关键信息

2021年财务预测简表

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	339.35	2,169.80	4,913.61	6,782.59	8,811.60
净利润（百万元）	58.66	73.20	824.06	1,120	1,417
EPS（元）	0.29	0.16	1.76	2.39	3.02
ROE（摊薄）	4.75%	0.89%	9.20%	11.11%	12.33%
P/E	530	986	88	64	51