20170925-莫尼塔投资-两票制下的医药流通行业分析_大浪淘沙强者胜_24页_1mb

大浪淘沙强者胜——两票制下的医药流通行业分析总结

核心内容

医药流通行业在两票制的推动下将经历深刻的变革。两票制旨在减少流通环节，降低药品价格，提高行业集中度。整体行业增速放缓，集中度较低，未来强者愈强。全国性流通龙头及在终端配送率较高的区域龙头将在两票制中获益。

主要观点

• 行业集中度提升：全国范围内，医药流通企业数量逐年下降，行业集中度仍有较大提升空间，预计到2020年，全国批发百强企业将占据超过90%的市场份额。
• 两票制对中小企业的冲击：两票制将淘汰大量依赖底价代理模式的中小企业，推动行业整合，提高流通效率。
• 区域龙头与全国龙头的机遇：在省级区域有健全网络布局以及较高终端配送率的企业将受益于两票制带来的市场集中化趋势。
• 企业并购成为关键策略：通过并购整合，企业可以扩大分销网络，提高终端覆盖率，从而在两票制下实现增长。

关键信息

医药流通行业整体情况

• 全国药品批发企业数量从2013年的16,300家减少至2016年的12,975家，下降速度有所放缓。
• 2016年，全国医药商品销售总额为1.8万亿元，同比增长约10%。
• 全国四大流通龙头（国药控股、华润医药、上海医药、九州通）合计占据全国医药市场约32%的份额。
• 前100家批发企业占据全国医药市场约70.9%的份额，远低于美国市场。

两票制对行业的影响

• 两票制将压缩流通环节，提高流通效率，降低药品价格。
• 以往依赖底价代理模式的走票公司将失去生存空间。
• 医药流通企业将面临业务模式调整，需提高终端配送率和配送能力。
• 行业集中度将显著提升，形成以大型企业为主导的格局。

福建省鹭燕医药案例分析

• 福建是最早执行两票制的省份，执行时间较长，经验较为成熟。
• 鹭燕医药通过持续并购，逐步建立完善的分销网络，实现对福建省内二级以上医疗机构的100%覆盖，并在基层医疗机构实现90%以上的配送覆盖率。
• 两票制执行初期，鹭燕医药实现了营收的迅速增长，显示出其在整合过程中受益。

医药流通企业投资逻辑

• 终端覆盖率：终端覆盖率高的企业将更易在两票制下获得增长机会。
• 配送网络：具备全国或区域配送网络的企业在两票制下将更具竞争优势。
• 收并购策略：通过并购整合，企业可以扩大市场占有率，提高配送能力。
• 区域龙头与全国龙头：在市场集中度提升过程中，区域龙头和全国龙头将获得更多市场份额。

附录摘要

两票制执行情况

• 执行中：福建、安徽、青海、重庆、陕西、上海、山西、辽宁、天津、黑龙江、广西、云南等省份已陆续实施两票制。
• 执行时间：不同省份执行时间不同，多数在2017年及之后。

上市公司并购情况

• 国药控股：通过多次并购，扩大了在多个省份的市场份额，包括广东、北京、上海、江苏、河南等。
• 华润医药：积极收购多家医药企业，包括昆明圣火、华润佳木斯医药等。
• 上海医药：通过收购Vitaco Holdings Limited、云南上药医药等，扩大业务范围。
• 其他公司：如国药一致、中国医药等也进行了多项并购，以增强市场竞争力。

总结

在两票制的大背景下，医药流通行业将迎来洗牌和整合。区域龙头和全国性流通巨头将受益于市场集中度的提升，而中小企业将面临淘汰。企业应积极进行并购整合，提高终端覆盖率和配送能力，以在两票制浪潮中占据有利地位。九州通等深耕药店、民营医院和诊所的企业，可能在短期内避免业绩下滑。