器械流通行业深度报告：大浪淘沙强者胜（二）-20180507-莫尼塔-20页-1mb

器械流通行业深度报告总结

核心内容

随着我国医疗器械行业的快速发展，市场整体规模预计将在2020年突破7600亿元。然而，目前器械流通行业仍存在竞争格局散乱、集中度低的问题，仅有前四大流通企业合计营收占比为12%，远低于药品流通行业。这种局面正在随着“两票制”的逐步推行而发生改变，行业整合加速，优势企业将通过整合渠道资源提升市场占有率。

主要观点

• 行业增长迅速：医疗器械市场销售收入从2010年的1,141亿元增长至2016年的3,700亿元，复合增长率达21.67%。预计未来3年仍将保持20%的增速，2020年市场规模将超过7600亿元。
• 两票制推动整合：两票制政策的推行将促使医疗器械流通行业进行资源整合，提升行业集中度。优势企业将通过并购扩张，提升其渠道覆盖能力和议价能力。
• 集中度提升空间大：目前器械流通企业数量达19万家，行业集中度低。未来，全国型流通龙头和掌握终端资源的省级龙头将占据更大优势，市占率有望提升。
• 瑞康医药表现突出：瑞康医药在药品和器械双轮驱动下，业绩增长显著。2017年，其器械业务收入达73亿元，同比增长153%。预计2020年，瑞康医药收入将突破500亿元，进入全国前五的流通企业行列。

关键信息

器械市场概况

• 器械市场分为医用医疗器械和家用医疗器械，其中医用器械占比达72.70%。
• 医疗器械产品分类包括医疗设备（诊断类、治疗类、辅助设备类）和耗材（低值耗材、高值耗材、诊断试剂）。
• 医疗器械市场整体增长快于药品市场，2016年市场规模约3,700亿元，其中医疗设备占1300亿元，体外诊断占540亿元，高值耗材占450亿元，低值耗材占400亿元。

器械流通格局

• 目前国内医疗器械流通主要依赖底价代理模式，代理商数量众多，流通环节复杂。
• 药品流通行业集中度较高，前四大企业占32%市场份额，而器械流通集中度仅为12%。
• 随着两票制在全国的推行，行业集中度有望进一步提升。

两票制政策影响

• 两票制政策从高值耗材开始试点，逐步扩展至体外诊断试剂和低值耗材。
• 政策实施将限制中小流通企业的生存空间，推动行业整合。
• 两票制的推行方式具有一定弹性，如允许“两票半”、不将进口总代计入一票等。

布局先行者

• 嘉事堂：自2011年起布局医疗器械，以心内科高值耗材为主，2017年器械收入达80亿元，占整体收入的56.3%。
• 瑞康医药：自2012年起布局器械业务，以直销模式为主，2017年器械收入达73亿元，占整体收入的31.3%。其器械业务覆盖范围更广，包括检验、介入、骨科、口腔、设备、医护、血液透析、设备维修、眼耳鼻喉、康复等多个细分领域。

瑞康医药发展优势

• 瑞康医药已具备业内最高的第三类医疗器械经营资质，2017年器械业务同比增长153%，成为公司利润主要增长动力。
• 2017年公司完成31个省级平台布局，医疗器械业务覆盖全国31个省份，省外收入增速达80%。
• 公司通过外延并购，不断拓展终端渠道，增强市场竞争力。
• 预计未来2-3年，瑞康医药药品和器械收入及利润将维持30%以上增速，2020年有望突破500亿元收入规模，进入全国前五。

未来展望

• 2018年，瑞康医药将加速全国布局，预计收购近100家子公司，建立300家地市级平台网络。
• 器械业务将保持快速增长，预计2018年器械板块收入达135亿元，净利润达16.2亿元。
• 2020年，瑞康医药有望实现4%的市场占有率，达到近300亿元规模。

结论

医疗器械行业增长迅速，但集中度较低，两票制的推行将带来行业整合机遇。瑞康医药凭借其全面的器械布局和直销模式，展现出更强的盈利能力和增长潜力，未来有望成为国内领先的医药流通企业之一。