20171013-申万宏源-电子产业洁净室行业深度研究下篇_竞争格局稳定_市场集中度高重点推荐亚翔集成和太极实业_30页_1mb

电子产业洁净室行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了电子产业洁净室工程市场的增长潜力及竞争格局，指出随着集成电路和新型显示行业的投资爆发，洁净室工程市场将迎来显著增长。预计2016-2021年，工程设计市场规模将从7.8亿增长至23.1亿，洁净室分包施工市场规模将从194亿增长至576.6亿，整体市场规模预计将达到千亿级别。

主要观点

• 市场增长：电子产业洁净室工程市场规模巨大，且增速高于平均水平。特别是集成电路和新型显示行业，对洁净度要求极高，技术壁垒强，投资金额和洁净室需求持续增长。
• 竞争格局：行业竞争格局相对稳定，市场集中度高。工程设计市场由太极实业和中国电子工程设计院（十院）占据主导地位，分包市场则由中电二、中电四、亚翔集成、美施威尔和江西汉唐等公司主导。
• 毛利率差异：工程设计毛利率最高，可达40%-50%，而洁净室施工毛利率为15%-20%，土建施工毛利率最低，仅为10%以下。
• 投资窗口：2017年下半年至2018年上半年是洁净室分包施工企业获得订单的关键时期。
• 技术壁垒：洁净室行业技术壁垒高，只有具备较强技术实力和经验的企业才能在市场中占据优势。

关键信息

1. 市场规模与增长预测

• 工程设计：2016-2021年，年均市场规模分别为7.8亿、17亿、22.9亿、11.4亿、18.4亿、23.1亿。
• 洁净室施工：2016-2021年，年均市场规模分别为194亿、424亿、572亿、285亿、460.5亿、576.6亿。
• 整体市场规模：预计2016-2021年，整体市场规模将从1940.9亿增长至5765.7亿，毛利将从29.1亿增长至86.5亿。

2. 竞争格局分析

• 工程设计：太极实业占据集成电路工程设计市场60%以上，中国电子工程设计院（十院）占据新型显示工程设计市场50%以上。
• 洁净室施工：主要公司包括中电二、中电四、亚翔集成、美施威尔和江西汉唐，合计占据70%以上的市场份额。
• 市场集中度：电子洁净室工程市场集中度高，竞争格局稳定，技术要求高，新进入者难以竞争。

3. 投资建议

• 重点推荐：太极实业（工程设计龙头）和亚翔集成（洁净室分包龙头）。
• 其他标的：至纯科技（洁净室分包）和新纶科技（洁净室产品销售）。
• 投资逻辑：电子产业投资增长将带来洁净室工程市场增长，而具备技术实力和客户资源的企业将充分受益。

4. 行业趋势

• 竞争方向转变：由价格竞争转向技术竞争。
• 节能化发展：洁净室能耗高，节能成为重要目标。
• 高端洁净技术：空气分子污染（AMC）控制技术成为主流趋势。

行业内公司分析

1. 十一科技（太极实业）

• 主要业务：工程咨询、工程设计和工程总承包。
• 覆盖领域：电子高科技与高端制造、生物医药、市政路桥、物流与民用建筑、电力。
• 资质：工程设计综合甲级、建筑业企业资质（一级）。
• 收入构成：2016年工程总包收入40.4亿，占比73%；设计咨询收入13.5亿，占比24%；光伏发电收入1.6亿，占比3%。
• 毛利率：工程总包毛利率5.72%；设计咨询毛利率44.04%；光伏发电毛利率62.58%。
• 订单增长：2016年新增订单236亿，呈爆发式增长。

2. 亚翔集成

• 主要业务：洁净室工程服务。
• 覆盖领域：光电显示和集成电路。
• 资质：工程施工总承包一级、空气净化工程专业承包二级、建筑智能化工程专业承包三级。
• 收入构成：2016年洁净室工程收入3.4亿，同比增长40%。
• 订单增长：2015-2016年收入分别增长115%和88%。

3. 至纯科技

• 主要业务：提供高纯工艺系统的解决方案，销售设备。
• 覆盖领域：光伏、医药、半导体、LED等。
• 资质：建筑业企业资质（三级）、特种设备制造许可证（压力容器）。
• 收入构成：2016年半导体业务收入1.31亿，同比增长5倍。

4. 新纶科技

• 主要业务：洁净室耗品的研发、生产、销售；净化工程的设计、施工、维护等。
• 覆盖领域：消费类电子、光电显示、新能源、食品和医药、洁净实验室。
• 资质：机电工程施工总承包壹级、建筑装饰装修工程设计与施工二级、洁净行业资质等级-净化工程壹级。
• 收入构成：2016年洁净室工程收入3.4亿，同比增长40%。

5. 天华超净

• 主要业务：防静电超净技术产品的研发、生产和销售。
• 覆盖领域：主要电子信息制造业。
• 资质：未明确列出。
• 收入构成：2016年防护产品收入3.95亿，同比下降12%。

风险提示

• 投资不及预期：集成电路和面板投资不及预期可能影响市场增长。
• 技术更新：随着技术发展，行业标准可能提升，对技术实力要求更高。
• 竞争加剧：虽然市场集中度高，但未来可能面临更多竞争者进入市场。

图表目录

• 图1：洁净室设计、土建施工、洁净室施工流程图
• 图2：洁净室工程典型项目工期图
• 图3：洁净室总包、切包大致流程
• 图4：集成电路洁净室工程参与项目涉及金额情况
• 图5：集成电路洁净室工程参与项目数量情况
• 图6：量产、投产、在建、计划投资金额（亿元，%）
• 图7：集成电路投资项目洁净室工程承接情况（亿元，%）
• 图8：新型显示洁净室工程参与项目涉及金额情况
• 图9：新型显示洁净室工程参与项目数量情况
• 图10：量产、投产、在建、计划项目金额（亿元，%）
• 图11：新型显示投资项目洁净室工程承接情况（亿元，%）
• 图12：十一科技营业收入及增速
• 图13：十一科技归母净利润及增速
• 图14：十一科技2016年收入构成
• 图15：十一科技2016年各业务毛利及贡献率
• 图16：亚翔集成营业收入及增长率
• 图17：亚翔集成归母净利润及增长率
• 图18：亚翔集成2016年收入构成（亿元）
• 图19：亚翔集成2016年业务毛利构成（亿元）
• 图20：新纶科技营业收入及增长率
• 图21：新纶科技归母净利润及增长率
• 图22：新纶科技2016年收入构成（亿元）
• 图23：新纶科技2016年业务毛利构成（亿元）
• 图24：至纯科技营业收入增速持续上升
• 图25：至纯科技归母净利润及增速
• 图26：至纯科技2016年收入构成（亿元）
• 图27：至纯科技2016年业务毛利构成（亿元）
• 图28：中国电子工程设计院承接的洁净室工程相关项目
• 图29：中电二参与的部分12寸晶圆厂项目
• 图30：中电四参与的部分集成电路项目
• 图31：美施威尔承接的部分电子工程项目

表格目录

• 表1：洁净室施工各阶段介绍
• 表2：各行业的主要洁净室工程公司
• 表3：集成电路+新型显示洁净室各产业链环节市场与毛利拆分
• 表4：近年来集成电路项目承接情况
• 表5：近年来新型显示项目承接情况
• 表6：主要洁净室工程上市公司介绍
• 表7：主要洁净室工程非上市公司介绍
• 表8：近1年来十一科技新增订单
• 表9：十一科技新增订单收入预计
• 表10：估值对比表

总结

电子产业洁净室工程市场前景广阔，随着集成电路和新型显示行业的投资增长，市场将迎来爆发式增长。行业竞争格局稳定，市场集中度高，技术壁垒高。重点推荐太极实业和亚翔集成，同时关注至纯科技和新纶科技。行业趋势包括竞争方向转变、节能化发展和高端洁净技术探索。