20160929-东兴证券-太极实业-600667.SH-调研简报_受益晶圆制造产能扩张_洁净室需求爆发在即_13页_2mb

太极实业调研简报总结

核心内容

太极实业（600667）是国内洁净室工程服务行业的龙头企业，通过收购十一科技81.74%股权，公司业务拓展至洁净室工程设计及总包领域，同时涉足存储芯片封测业务，构建了多元化的业务结构。公司凭借在电子、医药、食品、医疗等行业中的丰富经验，以及与海力士长达五年的合作，成为国内领先的存储封测服务商。

主要观点

• 行业地位突出：太极实业在光伏电站设计咨询领域占据24%市场份额，排名第一。公司重组后，洁净室业务占比达53%，封测业务占比41%，构成主要收入来源。
• 行业壁垒高：洁净室行业对洁净度要求严格，标准参照ISO14644-1，且中高端市场门槛高，市场参与者较少，有利于公司巩固行业领先地位。
• 下游需求旺盛：集成电路晶圆制造产能向国内转移，带动洁净室建设需求爆发。2016年上半年，晶圆厂投资总额达5460亿元，其中30%用于厂房及厂务设施建设，为公司带来巨大的潜在订单。
• 员工持股计划：公司实施员工持股计划，覆盖342名核心员工，包括董事长在内的高管团队大额认购，增强了员工积极性，有助于公司持续创新和业务拓展。
• 存储封测平台建设：公司通过与海力士合作，已建立国际领先的存储封测平台，未来将向第三方客户拓展，实现商业模式升级。
• 盈利预测乐观：公司预计2016-2018年营业收入分别为47.67亿元、132.35亿元、146.11亿元，归属净利润分别为0.44亿元、6.41亿元、7.90亿元，P/E分别为226倍、27倍、22倍，维持“强烈推荐”评级。

关键信息

1. 公司业务结构

• 洁净室业务：占营收53%，覆盖电子、医药、食品、医疗等行业。
• 封测业务：占营收41%，与海力士合作，提供探针测试及封装服务，技术实力国际领先。

2. 洁净室行业特点

• 标准严格：洁净等级参照ISO14644-1，如ISO3级洁净室需每立方米空气中0.1μm微粒不超过10个。
• 市场集中度高：中高端市场参与者较少，主要由十一科技、中电二公司、中电四公司等主导。
• 行业需求稳定：电子行业投资稳定，带动洁净室订单增长。

3. 晶圆制造产能扩张

• 投资规模大：2016年上半年晶圆厂投资达5460亿元，其中30%用于厂房建设，为公司带来大量订单。
• 重点项目：包括紫光深圳12寸存储晶圆厂、合肥力晶12寸晶圆厂、台积电南京12寸晶圆厂等，预计未来三年陆续达产。

4. 员工持股计划

• 覆盖范围广：涉及342名核心骨干员工，董事长赵振元出资1亿元认购2000万股。
• 激励机制：员工持股计划增强了员工对公司的归属感和积极性，推动业务持续增长。

5. 存储封测业务

• 合作背景：与海力士合作五年，公司成为其国内封测服务提供商。
• 盈利模式：采用“全部成本+固定收益”模式，每年可获得4000万美金固定利润。
• 未来拓展：公司将拓展第三方客户，提升市场占有率和盈利能力。

6. 盈利预测

风险提示

• 订单不及预期：晶圆厂建设进度可能受政策、经济等因素影响，导致洁净室订单不及预期。

总结

太极实业凭借在洁净室工程领域的龙头地位及与海力士的深度合作，有望在晶圆制造产能扩张和存储封测平台建设中受益，实现业绩快速增长。员工持股计划进一步激发企业活力，推动业务发展。公司未来发展前景良好，维持“强烈推荐”评级。